15亿估值被上市公司收购，高溢价引问询，罗永浩真还传大结局？

英语培训、手机、电子烟，罗永浩一度是行业里的反向风向标。如今，终于押对一把的罗永浩即将乘上造富快车。才刚成为抖音带货主播不到一年的他，即将装入上市公司、套现上亿，走上人生新巅峰。

昨日（11月8日），A股上市公司尚纬股份宣布，拟以自有及自筹资金不超过5.89亿元收购成都星空野望科技有限公司（简称“星空野望”）40.27%股权。星空野望即为罗永浩合作MCN机构，并由罗永浩兄弟罗永秀占股17%。其中，尚纬股份拟定的收购方案分为现金收购及协议转两部分。此轮收购，星空野望股东有望从中套现过亿，同时，这也标志这家成立不到一年的公司估值已超过15亿元，直播电商的溢出效应再度显现。

前有薇娅拉高梦洁7个涨停板，现有罗永浩半年靠直播带货还清6亿外债，同时还能套现过亿，直播电商造风口的能力越发凸显。11月9日，尚纬股份开盘即报涨停，大涨超10%。另据今日网红数据，10月份罗永浩在抖音销售额为3.44亿，排在全网前20。

一场事先预热的收购

尚纬股份的这次收购已有预热。早在10月27日，尚纬股份就已发布公告，称公司正在筹划重组事项，拟通过发行股份及支付现金方式收购星空野望现有股东所持35%-51%股权。该计划由于涉及星空野望，这家成立刚满半年的MCN公司而引起关注。尚纬股份当时表示，会在10个工作日内给出重组进展说明。

11月8日晚，尚纬股份即发公告宣布该项收购计划。根据公告，这次收购计划向星空野望股东李钧、罗永秀、浅石投资、深圳小野收购40.27%股权。协议约定，李钧、罗永秀向尚纬股份分别转让其持有的星空野望18.1857%、17.2286%股权；深圳小野、天津梅薇、浅石投资向尚纬股份分别转让其持有的1.5%、0.57%、2.7857%的股权。另外，本次收购计划原本以发行股份及支付现金方式发起，但最终收购计划改为自有及自筹资金，同时，尚纬股份还与李钧、罗永秀等协定对赌，后者承诺未来四年星空野望扣非后归母净利润合计不低于5.23亿元。

数据显示，星空野望即为与罗永浩关系密切的MCN公司，几大股东均与罗永浩有着千丝万缕的联系。其中，星空野望最大股东黄贺为锤子科技前产品总监、子弹短信运营主体快如科技的资深产品总监；罗永秀与罗永浩系兄弟关系，而深圳小野则是此前罗永浩电子烟创业时小野电子烟的运营主体。此外，星空野望也全资持有成都交个朋友科技，后者也正是罗永浩现身抖音直播时所用的头衔，交个朋友科技首席推荐官。

罗永浩于今年4月宣布在抖音上开启自己的直播带货事业。此前，他曾先后入局智能手机、电子烟领域，却都虎头蛇尾，老罗一度被视为行业粉碎机，并险些成为老赖。然而，随着前段时间罗永浩自己在《脱口秀大会》上宣布6亿债务已经还清4亿，外界才意识到，罗永浩和星空野望已经搭上直播电商大热的东风，走上造富的快车道。

根据公告披露的数据显示，星空野望成立于今年4月，但截至2020年9月30日，星空野望已实现营业收入3.69亿元，如果依照收购价格计算，星空野望估值已超过15亿元。同时，依照目前全网主播的成交额计算，罗永浩已是标准的头部主播，在抖音位居第一，刚刚开启的双十一第一轮主播带货大战，罗永浩总销售额达到1.33亿，而自4月份开播以来，罗永浩GMV累计已高达13亿元。

同时，星空野望虽然坦言对罗永浩有较大业务依赖，但旗下也正在扩充主播阵容，包括戚薇、李诞、吉克隽逸、胡海泉、钱枫等艺人主播均已与星空野望展开合作，后者还已孵化朱萧木、魏莹venus、小菠萝等新晋主播。8月29日晚，李诞现身罗永浩直播间，4小时带货2000万。罗永浩本人的人脉和影响力通过直播带货的方式折现，推高罗永浩直播间的知名度的同时，也在进一步放大罗永浩直播带货的声量。

直播带货本就是大热的风口，今年由于疫情，其对于经济的拉动更为明显。这也是为什么尚纬股份选择通过罗永浩和星空野望成为一只“直播电商概念股”。此前，进入薇娅直播间的梦洁股份连续拉高7个涨停板，与李佳琦背后的美腕签约合作的新文化市值也累积上涨近20亿。作为一家电缆公司，根据第三季报，尚纬股份归属上市公司股东的净利润为4599.61万元，同比减少51.47%，而就在发布收购公告的第二天，尚纬股份开盘即涨停，股价上浮超10%。

高溢价跨界并购引上交所问询

不过，涉及跨界并购，这一收购案例也引来上交所发函问询。其中质询焦点，集中在高溢价收购是否合理、双方业务上的匹配度上。和此前矿机公司掘金影视行业一样，上交所要求尚纬股份充分说明本次收购的主要考虑，论证实现业务整合的可能性和具体措施，同时，未经审计和评估，15亿元的高估值是否构成高溢价收购，是否有可能对尚纬股份的主业务造成现金流上的压力。

由于都高度倚重头部的IP效应，同时本质上是流量生意，罗永浩的这起并购此前也与吴晓波的巴九灵借壳上市相比较。2019年3月时，全通教育拟作价15亿元购买吴晓波的新媒体公司杭州巴九灵，但最终被深交所以“是否过于依赖个人IP”、“是否为忽悠式重组”等为由否决，而其中的关键点便在于巴九灵对于吴晓波的过于依赖，且全通教育的业务范畴与巴九灵所涉及的财经付费领域并不相关。

此外，这笔交易的不确定性还涉及直播电商未来三年的发展走势。由于签订对赌，双方协定未来三年星空野望的净利润不能低于1.13亿元、1.5亿元、2亿元，而2020年不能低于6000万。而自4月份成立到9月30日，星空野望共实现净利润3993.66万元，也就是说，星空野望的净利润要在成立第二年即实现翻番。

目前，直播电商已被公认为万亿规模市场，同时远未抵达天花板。而主播的通用变现模式为直播抽佣，头部主播加上坑位费更高，一般可以达到数十万或上百万。但直播电商已成品牌运营标配，中小MCN崛起，对于头部以外的细分市场进行蚕食。此前根据媒体报道，不少MCN反映，如今品牌在MCN竞争饱和的前提下更倾向于买方市场，甚至要求MCN取消坑位费，“人家都可以，你们家为什么不行？”

店播、垂类主播崛起，品牌对于头部主播的倚重也在降低。根据此前快手电商负责人余双的说法，10万到100万粉丝量的垂类直播在快手上贡献的GMV总额接近一半。而头部主播的竞争则呈现出零和博弈的趋势。随着薇娅、李佳琦在10月份销售额再突破新纪录，罗永浩被快手主播反超，全网排名环比下滑两位。此外，相比最开始单场直播破亿，罗永浩如今单次直播GMV则已稳定在2000万到3000万元左右。

后疫情时代，中国进入国内国外双循环，就连今年双十一也以“双预售”的形式拉动内需，直播电商作为电商平台内容化的主要渠道，在接下来更会成为拉动增长的主要方式。不过，直播电商拉动实体经济的方式和形式或许仍需商榷。例如，即使与薇娅合作拉高涨停板，梦洁最新财报显示，前三季度营业收入13.6亿元，同比下降19.64%；归属于上市公司股东的净利润2526万元，也同比下降74.24%。