阿里发布了一份正走在十字路口的财报

昨日晚间，阿里巴巴发布了截至2020年9月30日的2021财年第二季度财报（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束）。

财报发出后，阿里巴巴昨日股价下跌2.69%。投资社区Seekingalpha上已经有多位长期关注阿里巴巴的投资人士对财报数据和阿里未来几个季度的表达担忧。

与投资大V们唱衰阿里不同的是，投资机构普遍表达了对阿里未来的看好。今日早间，高盛、大和、汇丰、野村、中信证券、交银国际先后发布看好阿里未来的报告，几大机构均给予阿里买入评级。其中汇丰更是将阿里巴巴的目标估价提升至373元，而目前阿里巴巴的最新股价为287.75美元。

究竟阿里发布了怎么样的一份财报，让投资大V和投资机构们改变了过去以来一致看好的观点，并产生分歧？

先来看看阿里本次财报的一些关键数据：

1、本季度营收为人民币1550.59亿元（约合228.38亿美元），与上年同期的人民币1190.17亿元相比增长30%。来自于中国商业零售业务的营收为人民币954.70亿元（约合140.61亿美元），较上年同期的人民币757.86亿元增长26%。来自菜鸟物流服务的营收为人民币82.26亿元（约合12.12亿美元），同比增长73%。来自本地消费者服务的营收为人民币88.39亿元（约合13.02亿美元），同比增长29%。

2、来自云计算业务的营收为人民币148.99亿元（约合21.94亿美元），同比增长60%。来自数字媒体和娱乐业务的营收为人民币80.66亿元，同比增长8%。来自创新战略和其他营收为人民币11.72亿元，同比增长10%。

3、每股美国存托股（ADS）摊薄收益人民币10.48元（约合1.54美元），不按美国通用会计准则计算，每股ADS摊薄收益17.97元（约合2.65美元），同比增长37%。

4、截至2020年9月30日，第二季度年活用户为7.57亿，月活用户为8.81亿，此前市场预期为8.99亿。

记者仔细研究了投行们唱多的报告及Seekingalpha社区大V们唱空的逻辑。总结来说，投行们唱多是基于阿里的营收、利润增速很不错，财报数据很稳健。而大V们除了这些数据外，更看重的是阿里巴巴月活用户比市场预期低了1000万。

与阿里形成鲜明对比的是，如果拼多多保持目前的增速，很可能在在1-2个季度的时间追上阿里巴巴。（注：这需要等拼多多发布最新财报后才能看到最新数据）

也就是说，在用户层面阿里巴巴的增速正在放缓，作为竞争对手的拼多多却依然保持了高速增长。

事实上，在Seekingalpha及雪球上，今年10月份曾出现过拼多多已经在日活用户上接近追平阿里的分析。与之对应的是，拼多多估价从10月份70美元的估价已经暴涨至目前的113.07美元。

通过月活用户未达预期，来判断阿里正在遭遇增长瓶颈，成为唱空阿里的大V们的核心观点。更是有国内媒体将本次阿里巴巴发布的财报称之为阿里IPO以来第二差的财报。

不过长庚君觉得蹊跷的是，自从Seekingalpha上有大V分析出拼多多的日活用户可能已经追上阿里后，这家公司的股价在短短1个多月的时间内就暴涨了80%。这是否背后有人带节奏？长庚君这里不做判断。

从阿里发布的这次财报来看，从用户增速看有不乐观的一面。但是却也没有破鼓万人捶的地步。

比如阿里云的数据就是本次财报中的亮点之一。

此前阿里巴巴高管曾公开透露，预计阿里云与菜鸟两块业务将在2021年第一季度实现盈利。从本次财报数据看，阿里云计算的营收已经达到148.99亿元人民币，同比增长高达60%。目前阿里云已经为整个阿里集团贡献了10%左右的营收。

与其被投资大V、投资机构们带节奏，倒不如仔细研究一下阿里的这期财报。这是不是阿里IPO以来最差的财报之一？我不敢确定，但肯定是阿里IPO以来最具争议的一份财报。无论唱多还是唱空阿里，都可以在这份财报中找到坚定信心的理由。