五粮液增速最快，利润不及茅台一半，白酒五强前三季总营收1500亿

10月30日，白酒五强均已递交今年前三季度业绩答卷，五家营收都在百亿元以上。其中，茅台、五粮液牢牢占据着老大、老二的宝座，营收分别为672.15亿元和424.93亿元，比后三家洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的百亿体量高出不少。

白酒行业分析师蔡学飞分析称，“茅五洋泸汾”目前是中国名酒的代表，也是中国白酒主流香型的代表酒企，从销售额与高端结构产品占比来看，茅台属于超级品牌，而五粮液与洋河属于强势全国性品牌，泸州老窖与汾酒则是近期比较活跃的泛全国化品牌。

前三季度白酒五强总营收1505.95亿元。其中，洋河股份营收189.14亿元，比前两年同期超两百亿元的营收低不少；山西汾酒则首次突破百亿大关，为103.74亿元；泸州老窖营收115.99亿元，算得上中规中矩，与上一年相比，略微增长。

从营收增速层面看，洋河股份是前三季度五强中唯一下滑的企业，同比减少10.35%，虽然三季度单季度有增长，但难以抵消上半年的下滑。在此背景下，洋河股份与茅台、五粮液的差距在越拉越大，后两者不仅体量大，营收增速还不低。

前三季度白酒五强中，营收增速最高的是五粮液，同比增长14.53%；其次是山西汾酒，同比上涨13.05%；贵州茅台增速排名第三，为10.31%。

蔡学飞认为，白酒五强中，茅台的优势毋庸置疑，五粮液的综合实力也有目共睹。而洋河虽然近期有些调整迹象，但体量庞大，产品结构完整，前景依然乐观。不过，泸州老窖与山西汾酒增速较猛，有机会进一步冲击更高排名，从而改变中国高端白酒的板块与格局。

拥有国庆、中秋两个假期的三季度，是白酒的消费旺季，更能体现各家酒企的真实实力。从第三季度的营收增速看，山西汾酒最高为25.01%，其次是五粮液17.83%，泸州老窖排名第三14.45%，贵州茅台和洋河股份分别为8.46%和7.57%。

白酒五强业绩在资本市场也有体现：贵州茅台市值稳坐两万亿元，五粮液市值九千多亿元，一直在向万亿元冲刺，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒均在两千亿元上下起伏，其中泸州老窖和洋河股份不相上下。

泸州老窖对重回前三是有执念的，其董事长刘淼就多次提到要重回前三的发展目标，并且这一目标的完成时间定的就是在2020年。虽然当下在营收层面与洋河相比还有一定差距，但市值层面，泸州老窖今年时不时会超越一下洋河股份。

从挣钱能力层面看，贵州茅台依然是当之无愧的老大，前三季度归属于上市公司股东的净利润为338.27亿元，同比增长11.08%，相当于日赚1.24亿元，比其他四家的总和还要高出近50亿元。五粮液排名次之，前三季度归属于上市公司股东的净利润为145.45亿元，同比增长15.96%，但是不及茅台的一半。

剩下三家的挣钱能力均没达到百亿量级，在几十亿徘徊，洋河股份、泸州老窖和山西汾酒前三季度归属于上市公司股东的净利润分别为71.86亿元、48.15亿元和24.61亿元。从增速层面看，泸州老窖和山西汾酒都很凶猛，同比增长26.88%和43.78%，洋河股份则微增0.55%。

总体而言，五强的成绩单好于全行业，某种程度上这几家头部品牌挤压了中小酒企的发展空间。数据显示，今年前三季度白酒产量477.9万千升，同比下降10.44%。上市公司层面，包括古井贡酒、老白干酒、口子窖等营收和净利润都出现了一定程度的下滑，可以说中小酒企的日子都不好过。

白酒行业专家肖竹青认为，当前中国全国性白酒品牌市场格局已经固化，除了“茅五洋泸汾”，现在市场环境下，几乎没有新白酒品牌成为全国品牌的机会了。此外，中国酒业初创品牌的传播成本和消费者教育成本更高、更复杂，已经成为区域酒厂或新生品牌不可承受之痛。