片仔癀化妆品分拆上市凭什么？产品曾被检测菌落总数严重超标

因美团王兴一句“天哪，片仔癀1200亿（市值）！”的感叹，让隐秘成长的老字号中药巨头片仔癀重新置身于台前。它的一举一动除了不断牵动着资本市场躁动的心外，也让大众对它的变化好奇不已。

近日，已经1400亿元市值的片仔癀，还宣布拟拆分旗下运营化妆品业务的公司上市。

据其发布公告显示，片仔癀认为，此举有利于发挥资本市场作用，提升公司和控股子公司片仔癀化妆品的核心竞争力。

其实早在2014年，片仔癀就提出 “一核两翼”发展战略，即在夯实以片仔癀系列产品为主的医药制药基础上，加强化妆品、日化品及保健品两翼。

不过尽管如此，如果片仔癀要以化妆品来撑起一家新的上市公司或许还有很长一段路要走。

片仔癀——药企中的化妆品“龙头”

其实和同类型的企业相比，片仔癀的化妆品业务算得上是数一数二的，要不然片仔癀也不会冒出想要将其分拆的想法。

资料显示，我国有约26.4万家经营范围包含“中药”或“西药”且同时包含“化妆品”，状态为在业、存续、迁入、迁出的企业。其中，超七成相关企业为有限责任公司，10%以上的企业为个人独资企业，6.81%的企业为个体工商户。

单从“生产企业”的维度来看，A股中共有33家上市药企的经营范围中包含“化妆品”。除了片仔癀以外，还有马应龙、同仁堂、白云山、云南白药、华润三九、康美药业、九芝堂、仁和药业等知名企业。

其中，马应龙明星产品痔疮膏因被美妆博主推荐，成为祛除黑眼圈的“偏方”而名声大噪，其眼霜产品也顺势映入消费者眼帘。实际上，在这两年才火起来的马应龙八宝去黑眼圈眼霜，早在2009年就已出产，就是在原有八宝眼药配方基础上研制而来。此外，马应龙还推出口红、眼膜、面膜、护肤套装等产品。

还有较早进军化妆品行业的同仁堂，已拥有13个类别共80余款产品，包含面膜、乳液、面霜、精华、洁面乳、手工皂、沐浴液等。

不过片仔癀也不逞多让，旗下不仅拥有“片仔癀”、“皇后”等包含护肤品、清洁洗护等系列的品牌，还在渠道上拥有百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种销售网络。

我们在淘宝平台的片仔癀化妆品官方旗舰店注意到，店内销量最高的皇后片仔癀珍珠膏，20克售价75元，已有36.43万人付款。其他近10款主营护肤类产品，例如片仔癀雪融霜等月销量均已达上千件。

由此可见，其在业绩上的表现不俗。据了解，片仔癀是A股中“唯二”提到化妆品业绩的药企，另一家是益盛药业。

虽然片仔癀最新发布的三季度财报没有单独列出化妆品业务的经营数据，但仅在今年上半年，片仔癀的化妆品业务就实现营收3.3亿元，净利润7422.45万元，即将追平2019年全年。2019年片仔癀化妆品业务的营业收入为4.3亿元，净利润为8094万元。

与之相对比的是，同仁堂2001年进军化妆品行业，经过10多年发展，仍未在其2019年年报及2020年半年报里提及化妆品的业绩。AI财经社在其控股子公司北京同仁堂化妆品有限公司的官网看到，该公司自2009年战略转型后，全国销售额已过亿元。不过，这一业绩却并未提及是单年业绩还是多年业绩。

分拆上市，片仔癀的化妆品真的能行吗？

不过，这并不意味着，在A股药企的化妆品竞争中占据优势的片仔癀，它的拆分上市的路就是一帆风顺。

从目前来看，医药板块仍是片仔癀目前主要的营收来源。2020年前三季度，片仔癀的医药制造业务实现营收23.14亿元，占比超总营收50%。其中，肝病用药实现营收22.4亿元，而化妆品、日化板块仅实现营收6.5亿元。

在主营产品的经营业绩面前，片仔癀的化妆品业务仅是一个“喝汤”的角色，很难体现令投资者信服的真正价值。

不仅如此，激烈的市场竞争也是片仔癀需要面临的一个坎。

和片仔癀的主营产品拥有国家绝密级保护级别不同，其化妆品业务并没有类似拥有宽广护城河的产品。

不仅如此，由于国内的化妆品产业起步较晚，知名品牌较少，市场已然被国际品牌瓜分大半。国内化妆品产品如果要从欧美、日韩等大牌手中抢占市场，不仅需要耗费巨额的资金，还需要付出极大的心力。

片仔癀就曾在半年报中表达了这一困境：“在本土化妆品品牌与国际化妆品品牌相互角逐的过程中，国际化妆品品牌凭借其长时间在全球范围内形成的品牌优势、日积月累的人气口碑以及成熟的渠道铺设等，也对本土化妆品品牌造成巨大竞争压力。再加之消费者专业程度的提高、对产品需求日趋理性、营销手段的快速更迭等因素，本土化妆品也面临严峻的挑战。”

不仅如此，除了需要与国际大牌抗争外，国家对于药企化妆品的招牌——“药妆”产品，其监管也日趋严格。前瞻产业研究院曾分析道，大部分药企都以具有一定功效的护肤品为主，但随着药监局不断出台措施更新规范化妆品行业，药企在转型的过程中难免会受到更严格的监管。

今年4月，国家药监局发布31批次不合格化妆品的通告中，皇后牌片仔癀保湿滋润蜜就因菌落总数是限值的17倍，严重超标而“上榜”。

日趋严格的监管，再加上竞争激烈的市场背景下，片仔癀化妆品业务独立经营后，是否还能保持稳定增长，需要时间来解答。