坚守早期科技投资，联想之星完成8亿元四期基金募资

2020年10月26日，联想之星宣布已于9月30日完成四期人民币基金的募集，总规模达8亿元。

在募资市场低迷和疫情的双重压力之下，联想之星依旧逆势实现超募。投中网获悉，约90%的三期基金LP本轮持续跟投。四期基金LP构成质量非常高，有国家队、科创母基金、民营资本等等，几乎全部是市场上的头部机构。

自三期基金首次引入外部资本以来，联想之星继续提升市场化资金的比例。在联想之星总经理、主管合伙人王明耀看来，一只基金拥有独立的募资能力，才是真正成熟，真正有可持续发展能力的重要标志。对于脱胎于联想控股的联想之星来说，这一关必须过。

联想之星总经理、主管合伙人 王明耀

截至四期基金募集完成，联想之星目前共管理7支、总额近35亿人民币的天使投资基金，已投资项目超过300个。接下来，联想之星仍将专注于早期阶段，聚焦于前沿科技、医疗健康和TMT三大领域。

自2015年独立市场化运作以来，联想之星完满走过了第一个五年。而今四期基金正式完成募资，对联想之星而言，意味着进入一个新征程。

2019年启动新一轮融资的时候，王明耀切身感受到募资市场“确实很冷”。

“市场上摸一遍就会发现，相对活跃的几乎只有政府引导基金，除此之外都不投或者没有资金。有数据显示，2019年募资水平几乎跌到2014年水平，对此我们是切身感受的。”王明耀向投中网表示。

在募资市场低迷和疫情的双重压力之下，联想之星本期基金却逆势实现了超募。

与此同时，联想之星也根据外部变化灵活调整了募集节奏。据悉，本期资金采取分批募集的方式，分别于2019年12月31日首轮关闭和2020年9月30日实现最终关闭。

过程虽略显曲折，但分批募集也让联想之星更好抓住了投资机会。

“从某种意义上，疫情的曲折是一个小‘利好’”，王明耀表示，“2019年底第一轮募集关闭之后，我们就开始系统布局项目，投出了一批好项目。如果由于种种原因去年年底没有关闭首轮募资，没有弹药在手，我们就会错过今年的这波项目，某种意义而言，那就是错过了一个时代。”

成功的募资结果也离不开背后LP的大力加持。王明耀向投中网透露，约有90%的老LP在本期基金继续跟投。

在王明耀看来，本次基金的LP阵容“非常漂亮”。“联想之星从上百家机构进行了反复筛选，最终锁定这些非常知名并具备持续出资能力的优质机构，机构多位于北京、上海、苏州等创业‘富矿区’，可以与我们的基金投向完美地匹配。”王明耀表示。

值得注意的是，在募资环境遇冷的环境下，联想之星依然坚持持续提升LP的市场化比例。在本次基金中，联想控股的出资比例进一步下降，从50%降至25%，与此同时市场化LP占比升至75%。

敢于放弃“安全牌”的背后，是联想之星对独立募资能力的看重。在王明耀看来，一只基金拥有独立的募资能力，才是真正成熟，真正有可持续发展能力的重要标志。对于脱胎于联想控股的联想之星来说，这一关必须过。

“如果募资只靠某一家供给，就是‘孩子离不开娘’的感觉，根本谈不上独立和成熟。对于联想之星而言，不仅现在要把钱募到，今后相对困难的年代里也要把钱募到，这样才称得上联想之星已经成长起来了。”王明耀表示。

从募资规模来看，联想之星的风格依旧稳健。四期人民币基金规模约在8亿元左右，与三期基金持平。

本期基金也将继续秉持联想之星一贯的投资风格。就投资阶段而言，早期和天使阶段仍是联想之星的主阵地。从投资方向来看，本期基金仍瞄准三大投向：一是以芯片、半导体、5G相关、人工智能相关的前沿科技方向，二是以生物技术和新药研发为主的医疗健康方向，第三是包括互联网及消费的泛TMT方向。

在王明耀看来，2020年资本市场迎来科创板注册制、新进口替代、5G、人工智能全面落地等多个利好，正是科技投资“非常好的年份”。

与此同时，资本市场“二八效应”日益显著，联想之星本期基金的投资策略也有一定微调。

一是单笔投资金额上升。王明耀回忆道，早些年做投资的时候，比如2014、2015年前，平均投资金额尚只有几百万元。“我们关注的都是硬科技项目，单笔融资通常都比较大，头部项目的融资可能要到大几千万。现在如果还是几百万的投资，根本没办法投到一些头部的项目，因此投资金额肯定要上升。”

二是投资标准的变化。在出手的风格上，联想之星选择紧跟行业发展，逐步迭代以往严格考量单笔额度和估值的投资打法。“以前会拼命从某些标准考量，比如单笔投资不能超过几百万，或是估值不能超过一个亿等等，这种思路适用于整体市场估值偏低、行业比较早期的情况。如果现在还守着这个思路是一定不行的。”

值得注意的是，迎来“好年份”的四期基金，已经实现了快速出手，截至9月30日已投项目多达16个。

投中网获悉，已经出手的项目主要集中在三大领域：一是新进口替代大背景下的芯片、半导体项目以及航天等前沿科技项目，二是随着人工智能不断深入落地的相关技术项目和5G落地相关项目，三是医疗类项目，主要包括新药研发及基因技术等。

在王明耀看来，联想之星此次的快速出手，实则是联想之星在队伍建设、行业研究等多年深耕的结果。“新进口替代、5G相关、人工智能的落地应用、医疗健康等，这几个主题跟我们当初的预期一模一样。今年我们的出手比往年都要快，这就是我们前期做了准备，现在得到验证的结果。”

经过了积累和试炼的联想之星，已经开始迎来收获的季节。

联想之星的三期基金已经取得了不错的阶段性成果。截至目前，三期基金投资的约50个项目中，多达70%的项目在第二年获得下一轮融资，基金整体的IRR达到近30%的水平。

更加亮眼的是，尽管三期基金的投资期限还不算长，但已经跑出了一系列优质的“明星项目”，如单光子传感器芯片公司灵明光子、基因编辑医疗公司启函生物，骨科技人工智能公司长木谷、启蒙教育服务商唱唱启蒙英语等。

对于刚刚完成募资的四期基金，王明耀期待着更多的明星项目和更快的回报速度，同时表示“信心满满”。

抛开“好年份”的外部环境，联想之星的底气来自日益扎实的队伍和充足的弹药加持。脱胎于联想控股的联想之星，开展投资业务至今已十余年时间。从“千头万绪”的从0到1，到逐步积累起优秀的投资队伍和日益雄厚的“家底”，王明耀直言：“联想之星经历了所有的阵痛，但走到今年开始真正有了信心。”

“历史上投资的很多项目都收到了回报，这些资金可以马上变现，使得我们手头有足够的资源和资本把优秀的投资人才更好地留下来，并作出更加长远的打算，这就是我们信心底层的原因。”王明耀表示。

值得注意的是，自2015年独立市场化运作之际，联想之星开始制定为期五年的中期战略，2020年正是该战略的收官之年。从“草创阶段”的探索，到逐步实现的“稳固”，联想之星的中期战略已经画上了完满的句号。

目前，联想之星已经成长为拥有7支基金，管理规模近35亿人民币的早期投资基金，已投资项目数量超过300个。

而对于下一个五年，王明耀期待着联想之星可以实现“腾飞”。

“希望在能力提升的同时，也能更好、更系统地提升募资水平，基金规模可以适当扩大和延伸，从而进入到一个良性的循环”，王明耀表示，“尤其在偏早期科技投资的领域，可以把影响力和地位夯得更实，对优秀的投资人才以及优质的创业者和LP形成吸引。”

身处不确定性日益增加的资本市场，面对着比以往更大的机会和挑战，联想之星依旧坚守早期投资的阵地。

“如今，优秀的创业者越来越多了，现在比十年前更应该做早期”，王明耀直言，“联想之星的市场在特定的领域里，我们有自己的根据地，有自己的触角，有自己的品牌和影响力。日后会不断提炼我们的打法，提升我们的认知，把自己的事做得最专业，坚持做早期科技投资的坚守者。”