蚂蚁集团：“暂缓”IPO，耽误了谁的上市盛宴？

万亿蚂蚁集团的上市盛宴让众人翘首以待。如今，上市时间还未确定，却等来蚂蚁集团或暂缓IPO的消息。如果消息属实，这也意味着，蚂蚁集团的造富盛宴将延期……投资者们庆祝的酒杯已经举起，无奈酒却未能喝下。

10月13日，有消息称中国证券监管机构正在调查蚂蚁集团上市是否涉及潜在利益冲突，因此蚂蚁集团IPO进程将被推迟。

延迟IPO原因何在？

报道称，此次调查涉及支付宝独家提供蚂蚁新股的战投基金认购。据悉，蚂蚁集团上市，共引入8只上市开放型基金作为战略投资者，其中有5只战投基金——易方达、汇添富、华夏、鹏华、中欧，仅能通过蚂蚁旗下的支付宝进行认购。监管机构正在调查支付宝在其中扮演的角色。

10月初，中国证券监管机构刚发文，强调互惠基金分销商应避免分销与自身业务相关的产品，以避免利益冲突。如今，蚂蚁集团5只基金开放认购以来，已有逾1000万名内地散户认购。

不过，蚂蚁集团目前就报道内容并未具体回复，仅就蚂蚁集团IPO可能延迟一事，蚂蚁集团发言人回应称：蚂蚁的上市流程正在两地有序推进，“我们没有预设的时间表，任何关于时间表的猜测都没有事实依据。”

早在8月25日，蚂蚁集团就向港交所和上交所递交了招股说明书，为A+H同步上市迈出关键一步。彼时有相关人士分析，正常蚂蚁集团在10月份就可能完成上市。如今，10月过半，蚂蚁集团已进入问询完成阶段，却突然被曝出可能推迟IPO。原因究竟为何？

上海九泽律师事务所高级合伙人朱敬律师表示，5只战略配售基金均选择了支付宝进行代销，从法律法规及监管层面没有任何问题，推迟发行可能更多的是各方利益分配的问题，毕竟代销是银行、证券公司相当大的一块蛋糕。

朱敬进一步解释，支付宝有基金支付牌照和代销牌照，代销基金没有任何问题。只是支付宝代销的基金将去参与蚂蚁集体的战略配售而已。《证券发行与承销管理办法》第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售。对基金的发行没有问题，毕竟即使推迟IPO也是短时间的。

外界猜测的蚂蚁战配基金违反规定也被蚂蚁集团否认，其表示，有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露”，没有承销自己的IPO。基金是作为战略投资者参与蚂蚁集团的首次公开募股，一直由基金公司独立运作。

如今，蚂蚁集团IPO或延迟，问题出在哪里还未可知，不过可以肯定的是，蚂蚁集团上市是迟早的事。正如朱敬律师所解释的，“毕竟即使推迟IPO也是短时间的。”

不过，对于那些参与到蚂蚁集团上市造富盛宴中的人，即将到手的财富要先飞一会了。

助马云重回中国首富？

此前财联社报道，蚂蚁集团A+H总募资规模可能达到300亿美元（约合人民币2000亿元），或会取代沙特阿美的290亿美元，成为全球规模最大的IPO。

蚂蚁集团科创板招股书还未透露A股募资额，港股募资额亦未透露。不过，上交所官网显示，A股科创板拟募资额为480亿元。

图片来源：上交所官网

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在2020青岛中国财富论坛上演讲时透露，蚂蚁集团估值在2000亿美元至2400亿美元之间。

体量如此巨大，谁能最终分享“巨无霸”的上市造富盛宴？

招股书显示，蚂蚁集团成立于2000年，注册资本为237亿元，法定代表人是2007年加入阿里巴巴的井贤栋。目前，蚂蚁集团的股东主要分为控股股东、阿里巴巴以及其他股东3大类。

招股书显示，杭州君瀚直接持有公司29.86%的股份，杭州君澳直接持有公司20.66%的股份，两者合计持有公司50.52%的股份，为蚂蚁集团控股股东。

而杭州君瀚及杭州君澳的合伙人为杭州云铂。马云持有杭州云铂34%的股权，井贤栋、胡晓明及蒋芳分别持有杭州云铂22%的股权，为马云的一致行动人。

换言之，马云是蚂蚁集团的实际控制人。

此外，招股书显示，阿里巴巴持有蚂蚁集团32.65%的股权。

29个投资机构则统称为其他股东，合计持有蚂蚁集团16.84%的股权。其中，全国社会保障基金理事会持股为2.94%，为蚂蚁集团控股股东、“阿里系”之后第四大股东。中国人寿持股比例为1.05%。

知名经济学家宋清辉分析，马云持有约8%左右的蚂蚁集团股权，受益最大。若上市，将给马云带来约1000亿元人民币以上的巨额财富，可能会再次助其成为中国首富。

除了马云，还有谁能分享蚂蚁集团的上市盛宴？

至少再造60名亿万富豪

事实上，君瀚、君澳为蚂蚁集团的员工持股平台。按目前双方的持股比例，发行完成后，君瀚、君澳合计持股比例将不低于40%。

招股书显示，杭州君瀚目前共有4名合伙人，普通合伙人和执行事务合伙人为杭州云铂，有限合伙人为杭州君洁、马云及谢世煌。杭州君洁的普通合伙人为杭州云铂，有限合伙人为5名自然人。

杭州君澳目前共有26名合伙人，普通合伙人和执行事务合伙人为杭州云铂，有限合伙人为杭州君济及24名自然人，杭州君济的普通合伙人为杭州云铂，有限合伙人为14名自然人（其中包括5名杭州君澳的有限合伙人）。

数据来源：企查查 野马财经制图

综上，如果按人民币1.4万亿元估值算，只要持有蚂蚁集团0.007%的股权，便可成为亿万富豪。

我们根据已公开的员工持股平台不完全统计，“阿里系”及“蚂蚁系”将有近60名高管或合伙人受益于蚂蚁集团上市，成为亿万富豪。不排除有未变更工商资料的员工未列入其中。

其中，除马云外，40名蚂蚁集团有限合伙人共计持有蚂蚁集团超过120亿股。持有蚂蚁集团超过1亿股的有19位高管，他们也将身家暴涨。

比如，持有约5.04亿股的彭蕾，对应持股比例仅为1.68%，蚂蚁集团上市后其身家将暴涨约33.06亿美元（约合人民币227.84亿元）。执行董事长井贤栋紧随其后，持股比例为1.01%，持有3.03亿股，身家将暴涨20.2亿美元（约合人民币139.21亿元）。另外，持有2.3亿股的陆兆禧，身家将暴涨15.33亿美元（约合人民币105.65亿元）......

其中，持股最少的阿里大文娱秘书长张宇间接持有蚂蚁集团0.0475%的股权，若按1.4万亿元计算，蚂蚁集团上市后，其身价将达到6.65亿元。

至于员工激励计划，招股书显示，蚂蚁集团计划设立上市后的境内外员工激励计划，拟在上市后通过增发或回购等形式，以不超过9.14亿股股份用于未来约4年的员工激励，其中A股限制性股票激励计划使用不超过8.22亿股，上市后H股激励计划使用不超过0.92亿股。

29家投资机构分享2380亿财富

“阿里系”及“蚂蚁系”外，其他29家投资机构也将大幅受益蚂蚁集团的上市，共计持有17%左右的股权。以1.4万亿元估值计算，持股金额约2380亿元左右。

我们盘点后发现，29家投资机构中，创投机构有6家，包括上海云鑫创投、海云钊创投等。信用管理类公司2家，分别是杭州灵芝信用、芝麻信用。还有商业保理类2家，融资担保类1家，金融资产交易所2家，基金类2家，支付类2家，财险2家，相互保险社1家，民营银行1家。

目前持股在1%以上的机构有6家，分别是全国社会保障基金理事会，上海置付、上海众付、中国人寿、上海麒鸿投资、上海祺展投资，持股比例分别为2.94%、1.94%、1.29%、1.05%、1.04%、1.01%，合计持股约9.27%，价值为1297.8亿元。

值得一提的是，在外部投资机构中，全国社会保障基金理事会是29家机构中占股最大的，持股比例为2.94%，目前持股估值高达411.6亿元。

图片来源：招股书

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在今年8月演讲时透露，五年前，全国保障基金投资了蚂蚁集团5%的股份，他称社保这笔投资赚老了，“社保挣的这笔钱，大家的养老账户都在里面，给每个账户都分回去，这笔钱是社保基金代表大家投的”。

事实上，全国社会保障基金理事会2015年就参与了蚂蚁集团的A轮融资，是所有投资方中持股比例最高的，蚂蚁集团当时估值仅在450亿美元（约3100亿元左右）。社保基金投资蚂蚁78亿元换取5%的股份，估值约在155亿元。与目前411.6亿元所持估值相比，5年估值收益超250亿元。这是社保基金截至目前，最为成功的一笔外部投资。

此外，持股在0.2%以下的机构有10家，合计持股1.15%，价值为161亿元；持股在0.1%以下的机构有4家，分别是德邦星睿、北京盈溢、上海莳泓、海南建银建信专项基金，持股比例分别为0.07%、0.06%、0.04%、0.02%，合计持股约0.19%，价值为26.6亿元。海南建银建信专项基金是29家股东中持股最少的，持股价值为2.8亿元。

除了上述蚂蚁集团相关的直接投资者之外，蚂蚁集团众多相关概念股也是受益者之一。早在7月20日，蚂蚁集团宣布启动上市计划时，蚂蚁概念股就闻声而动掀起涨停潮。不过，今天延迟IPO的消息传出后，40家蚂蚁概念股，除了7家微涨，其它都曾下跌态势。