20年新浪即将退市：创始人是“中关村英雄”，今市值只有腾讯1/200

一代人的“互联网记忆”就要退市了。

9月28日，新浪（NASDAQ:SINA）宣布接受了New Wave控股的私有化协议。New Wave报价41美元，收购总价为27亿美元，较此前30个交易日的平均收盘价溢价20%。发布公告第二天，新浪股价大涨5.87%。

New Wave 如此中式的英语名字，也透露出它的身份：这是一家由新浪董事长兼CEO曹国伟控制，注册在英属维京群岛的公司。New Wave表示，仅对买家未持有的新浪流通股感兴趣，无意将公司出售给任意第三方。据此判断，新浪私有化后回A股或港股的可能性很大。

截至今日，新浪市值27.82亿美元，不到腾讯一个月的营收。但这家“爷爷辈”的公司退市，却激起无限感慨：它是中国最早的互联网门户之一，中国最早接受风投的公司之一。其首创的VIE（可变利益实体）架构，被许多中国互联网公司效仿。

相比商业价值，它更是中国互联网用户几代人的集体记忆。

没能转型的活化石

昔日四大门户里，新浪与搜狐同属”难兄难弟”，不像另外两个门户腾讯和网易，各有一个”有钱的爸爸”。腾讯集团当下市值是新浪224倍，网易市值则是新浪23倍。而搜狐市值仅为新浪1/4，只比搜狐两栋大楼的市价多一点。

所幸，新浪有微博。微博（NASDAQ:WB）与新浪同在纳斯达克上市，市值目前为79.17亿元。新浪拥有微博46%的股份和72%投票权。按照2019年财报，微博的营收占新浪的80%以上，被认为是“新浪业务的唯一亮点”。

值得一提的是，2020年Q1财报显示，新浪拥有现金等价物和短期投资26.31亿美元，只比自身市值27.82亿美元低一点。新浪流动资产总计42.89亿美元，高于市值。可以说，外界对新浪业务的估值，已经为负数。

相比搜狐，微博帮新浪抢到了移动互联网时代的船票。2009年9月，新浪微博由新浪CEO兼总裁曹国伟推出，总编辑陈彤也贡献了重要力量。这被形容为新浪的“二次创业”。2011年6月，新浪股价达到高点147.12美元，为目前三倍。

也是在2011年，新浪、腾讯和网易展开微博大战，被周鸿祎形容为“2011年的第一仗”。腾讯虽然在注册用户上占优，以3.1亿胜过新浪的2.5亿，但新浪凭借”名人转向草根“的战略，成功在2012年逼退腾讯。到2013年，腾讯微博日活开始下降。9月28日23点59分，腾讯微博正式关闭，新浪微博成为三大微博中，唯一幸存者。

哈贝马斯曾提出”公共领域“的概念：它就像一个广场，人们可以在此公开对话，形成公共意见。在中国，微博是最接近”公共领域“的产品，无数社会议题在此发酵。占有公共领地的新浪微博，自然以广告盈利为主，2019年广告为106亿元，占营收的86.6%。

但如今，好日子正在终结。2019年Q4，微博营收同比下跌3%，利润同比下跌17.7%。有分析指出，在本就不多的广告预算面前，抖音和快手等短视频平台更具有吸引力。而微博面对三个后浪的冲击，微信社交、信息流、短视频，反击能力有限。

当微博增长承压，人们对新浪的期待也在下降。从2018年2月，新浪股价就“跌跌不休”，最低时仅26美元。恰逢中美摩擦，美国对中概股并不友好，易车、搜狐畅游、58同城、搜狗相继私有化。在此时退出美国资本市场，然后回国挣得溢价，可能正是最好的时机。

中国网民的集体回忆

新浪承载了太多时代记忆：它既是最早的中文门户之一，也是科技公司赴美的导师。

1993年新浪网前身四通立方成立，背后是中国最大的科技民企四通集团。王志东作为联合创始人，凭借商业才华和谈判能力，个人在1996年获得四通立方21%技术股权。1997年，四通利方引入华登国际投资集团（WIIG）650万美元投资，成功成为中国最早引入风投和硅谷模式的科技公司之一。

时年张志东28岁，身价超过百万美元，与张朝阳、丁磊并列“网络三剑客”。但他出身中关村，相较海归张朝阳和浙商丁磊，神话程度有过之而无不及，也比如今的”中关村劳模”雷军名声大得多。

凭借法国世界杯、科索沃战争、中国入世等话题，新浪网逐渐聚拢了中文流量，成为四大门户之首。1997年一篇《大连金州没有眼泪》，还一度掀起了四通利方体育板的讨论高潮。1999年，四通利方与台湾人姜丰年的华渊合并，次年在纳斯达克上市，股价高达40美元。

为了赴美上市，新浪开创了VIE架构：根据当时电信法规，外商不得提供ICP服务（网络信息服务），只能提供技术服务。因此新浪分拆出一家外资技术公司，在开曼群岛注册，以此赴美上市。在中国，新浪的ICP业务则由新浪互联运营，并通过商业协议将业务收入转移给上市公司。

在新浪摸索出这个模式并得到监管默许后，搜狐、百度、腾讯、阿里巴巴也均使用VIE架构赴美上市。

但新浪上市不久后，互联网泡沫袭来，重创了股价。在2001年，新浪股价最低只有1.01元/股，而股东平均成本为4美元/股。董事会开始向王志东发难。王志东认为，公司现金超过1亿美元，完全能熬过去，“没有互联网冬天会长过5年”。而董事会坚持要换掉王志东，单方面宣布他“辞职”。

新浪董事长兼CEO、微博董事长 曹国伟

“2001年王志东离去后，这家公司成了一家无主的公司。”媒体人魏武挥评价说。在新领导班子，尤其是新浪网总编辑陈彤的带领下，新浪摸索出门户模式，并吸纳了一批传统媒体人，抢得话语权。

当年的新浪颇有今天字节跳动“App工厂”的风范。2005年，新浪博客上线，凭借明星入驻走红。2009年，新浪微博上线，成为新浪此后最重要的产品。“铁打的陈彤，流水的CEO”，是博客中国创始人方兴东当时对新浪的评价。

2012年1月，新浪发生最后一件人事“大事”：内部邮件显示，曹国伟牢牢控制微博。同年8月，曹国伟成为新浪董事长。2014年，新浪微博在纳斯达克上市，陈彤则从新浪离职。

如今，新浪即将被曹国伟装进口袋，有人称之为“门户网站落幕”。从财报来看，新浪的收入除了广告，剩下一成多主要来自金融科技业务。私有化能否给新浪赢得开拓新业务的喘息之机，也许是人们最期待的一件事了。