二次上市前被指虚报利润，开盘涨4%破千亿市值，华住能否逃过一劫？

华住集团今天有点烦，本来是赴港二次上市的好日子，却被一则做空报告给搅了。

9月21日，做空机构博力达思研究公司（Bonitas Research）发布研究报告，称华住隐瞒经营费用夸大利润。该事件导致美股开盘后，华住盘中跳水跌幅一度达6%，截至收盘跌幅收窄到3.66%。

22日早间，华住做出回应，称“公司认为报告没有依据，它包含许多错误、未经证实的陈述以及对公司业务和运营的误导性结论。”截至22日港股午间收盘，其股价涨幅超4.8%，市值超1000亿港元，似乎受做空事件的影响不大。

文旅产业研究机构景鉴智库的创始人周鸣岐告诉我们，“ 做空机构的报告一般都会有较为翔实的证据链和逻辑分析基础，从华住目前的官方声明来看，尚未进行系统性反驳，监管机构也尚未就此调查，因此事实究竟如何，还尚需后续观察。在真相明晰之前，对华住影响可能并不大，况且现在香港和美国的金融环境也不太一样。”

据他了解，华住以前没有被做空过，酒店类公司被做空的也很少。“华住的业绩增长在业内属于比较快的，一般来说酒店行业经营较为稳定，没有大起大落的，不像互联网基因企业那样扩张快、操作空间大。如果一些经营优于整体行业太多，或出现大幅增长，就有被盯上的可能。”

先来认识下这次的做空机构博力达思，其创立于2018年，曾“开枪”过浩沙国际、中新控股、恒安国际、波司登等公司。目前除了波司登稍微躲过一劫，其他几家的状况都不大好，浩沙国际的上市地位被港交所取消，中新控股停牌中，恒安国际被做空近2年内股价仅涨5%。

回归到做空报告上，博力达思主要“挑刺”华住的费用隐瞒。比如，中国商务部的注册资料显示，截至2019年，华住有3020家独立特许经营商，比华住报道的4930家特许经营酒店少37%；酒店经营许可证显示，华住秘密控制1952家酒店，但它声称截至2019年经营688家。此外，与国家工商行政管理总局数据相比，华住向美国证券交易委员会上报的员工数少了至少16%。

因此博力达思认为，华住在利用未披露的雇员，及未披露的关联方拥有的加盟酒店来隐瞒经营费用，从而虚造利润。他们甚至计算出在2019年资产负债表上，华住的虚假利润表现为20亿元人民币的虚假PP&E（注：公司的房地产、厂房和设备等，可理解为固定资产）。

从港股开盘表现看，华住暂时顶住了做空机构的压力，但后续如何发酵还不好说。

毕竟，华住赴港二次上市“遇冷”明显，其招股首日没有获得足额认购，最终发行价297港元也远低于368港元的最高发行价，香港公开发售仅获3.39倍超额认购，未能延续阿里、网易、京东二次在港上市的爆红表现。

目前来看，华住的业绩正在恢复，二季度归属于公司的净亏损较上个季度环比缩窄74%；扩张计划也没停止，二季度比一季度净增234家酒店，这对华住的现金流要求变高。港股市场是否能成为良好的融资渠道，在上市遇冷和被做空的情况下还是个问号。