武磊背后中国老板被踩进资本黑洞

随着西班牙人俱乐部的降级，武磊背后的中国老板被拖入一个资金黑洞。

继2019年年报被深交所问询后，9月15日，西班牙人俱乐部母公司星辉娱乐又收到针对半年报的问询函，要求其阐述俱乐部降级是否会造成上市公司商誉减值，是否会对公司足球业务的盈利造成不利影响。

2020年上半年财报显示，星辉娱乐营收8.47亿元，亏损4.4亿元，利润下滑134.97%，其中足球俱乐部业务下滑明显，营收仅有2.96亿元，亏损9238.51万元，特别是电视转播收入下滑23.29%，仅有2.18亿元。

十字路口的星辉娱乐

自2019年1月，中超金靴得主武磊加盟西班牙人后，靠做汽车模型和网络游戏起家的星辉娱乐就被冠以“武磊概念股”的称号。这位头号国脚的加盟给俱乐部及公司带来巨大的曝光量。

据统计，在武磊加盟之前，西班牙人的官方推特仅有11.6万粉丝，武磊签约的消息宣布后，仅1个小时，西班牙人官推粉丝就暴涨20万。

在西班牙人官宣武磊加盟之后的48小时里，仅仅在中国大陆，就有超过3.5亿人对武磊登陆西甲的新闻保持了关注和浏览。西班牙人的中文官微也得到了中国网友的关注，从不到2万粉丝增长至8.2万。

自此，足球业务成为星辉娱乐最大营收来源，2019年全年为公司贡献12.11亿元的收入。2020年1月6日，武磊在主场面对巴塞罗那时打入一粒进球，让星辉娱乐的市值在两天内暴涨9.95亿元。

在武磊的带动下，西班牙人在西甲2018-2019赛季取得西甲第7名的好成绩，并打进欧联杯，从而为星辉娱乐带来6.15亿元的转播收入。但西班牙人的2019-2020赛季表现十分糟糕，甩卖多位核心球员后，斥资补强，效果却并不明显，最终导致球队降级至西乙联赛。

由于冬季转会窗口购买多名球员，导致公司无形资产增加3.398亿元。同时，为了让西班牙人保级，俱乐部今年1月增加了球员引进的投入，球员价值分摊比去年同期增加3559.31万元。但是今年上半年由于疫情影响，俱乐部电视转播权收入2较上年同期减少23.29%，来自赞助及广告、票务会员、球员转会、足球衍生品等方面收入仅有0.78亿元，较上年同期减少56.05%。

球队降级后，球队收入定会受到影响。星辉娱乐在半年报中也提及此事称，重返西甲联赛时间存在不确定性，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入，对公司业绩的稳定产生不利影响。

据了解，西乙联赛的转播总收入仅有2.06亿元，分成最多的球队也不过在3000万欧元左右，大部分球队转播收入不足1000万欧元。转播收入的减少势必对星辉娱乐的业绩产生巨大影响。

2018年，星辉娱乐曾有将旗下体育板块星辉体育（香港）有限公司拆分在香港上市的打算，这家公司是星辉娱乐收购西班牙人的主体。但两年时间过去，星辉娱乐方面称此举仍在缓慢推进中。

重新押宝游戏

西班牙人降级后，幕后的中国老板陈雁升第一时间录制视频向球迷道歉。陈雁升在视频中表示，“本赛季是一次考试，我们失败了，这是令人难受的。但不能因此放弃希望，我们还有完整的资产，先进的球场及训练场、完善的梯队体系、良好的财务状况，最主要的是我们夺取胜利的决心和拥有坚强的鹦鹉球迷。”

陈雁升出生于广东澄海，这里是中国玩具之都。20世纪90年代初，20多岁的工厂打工仔陈雁升辞职创业，和妻子陈冬琼一起成立了星辉塑胶厂。为了推广他设计的玩具，陈雁升每天跑到采购商聚集的酒店逐个敲开房门。

陈雁升推销的第一款玩具是一颗电动足球，这款玩具的大卖，让他掘得人生第一桶金。多年后，正是足球，让陈雁升成为一代资本大鳄。

陈雁升人生中的第一个转折点出现在2004年。当年陈雁升带领销售副总前往德国宝马总部，说服宝马首开授权中国企业的先例，他的公司成为国内第一家获得世界500强汽车厂商授权、将真车制作成模型的玩具企业，从此其公司也踏上了专业生产车模之路。后来，陈雁升又陆续获得了奔驰、奥迪、兰博基尼等28个世界知名汽车品牌的超300款车模生产的品牌授权。

2010年，陈雁升的“星辉车模”在创业板挂牌上市。上市后的几年，国内传统玩具行业面临增长放缓的趋势，陈雁升果断选择了转型。2013年起，星辉通过兼并收购，产业链延伸至游戏、影视领域，为上市公司注入了文化娱乐概念，公司在2014年正式更名为如今的星辉娱乐，游戏业务成为新的增长点，试图寻求“玩具衍生品+游戏+影视”的变现可能。

运营球队受挫，星辉娱乐不得不重拾老本行。8月11日，星辉娱乐公告称，将以每股3.34元的单价定增募资3亿元。

募集资金扣除发行费用后将全部用于网络游戏开发及运营建设项目，拟投资开发的8款游戏类型涵盖SLG类、卡牌类、放置类、MMORPG类、女性向类等不同品类。

最近两年，重仓足球的星辉娱乐并没有忘记自己的老本行。2020年半年报显示，星辉娱乐目前运营手游及网页游共计51款，上半年为公司贡献3.81亿元的营收，毛利率高达65.04%。游戏也重新超过足球，成为星辉娱乐最赚钱的业务。

同时，星辉娱乐还与腾讯和字节跳动扯上了关系。据称，星辉娱乐与腾讯旗下微信、应用宝平台及字节跳动系的今日头条、抖音、西瓜视频、皮皮虾、tiktok等平台有投放推广业务合作。

同时，星辉娱乐还曾获评腾讯开放平台最高级三星开发商，多款公司自研游戏产品由腾讯独家代理发行，如《倚天》《龙骑士传》《三国群英传-霸王之业》《逍遥诀》等，并多次获得腾讯应用宝“最佳合作伙伴”奖。