京东数科招股书"说"：京东白条不是金融机构的朋友

看了京东数科的招股书，你可能会发现：做信用付，压根不用金融牌照。

蚂蚁集团、京东数科两大巨兽在2020年同时IPO，资本市场好不热闹。

刚刚披露的京东数科招股书显示，2020年上半年，京东数科营业收入分别为103.27亿元。其中，京东金条实现的科技服务收入为26.36 亿元；京东白条科技服务收入分别为17.94 亿元。二者贡献了超过40%的营收。

同期，蚂蚁集团也有近40%的营收来自于微贷科技平台，相比之下我们只能说京东数科超过40%的营收来自于金条、白条，而不是来自信贷科技平台。

京东数科的业务分为三大类：金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案。

京东金条属于金融机构数字化解决方案中信贷科技的代表产品，而京东白条则属于商户与企业数字化解决方案的代表产品。

这个划分方式看起来有点像"脱裤子放屁"，明明都是靠助贷、联合贷做业务的，为啥给分开了？不然，人家本质上就不一样。

1、白条不是金融机构的朋友

以常识去看，花呗、美团月付这类的信用付业务怎么说也要有一个网络小贷牌照做主体支撑，苏宁甚至还把含金量更高的消费金融牌照用上了。毕竟，这看上去像是一个贷款业务嘛。

仔细观察京东数科白条业务的整个流程，你会发现："放贷"的是商户，收取手续费的也是商户，向商户收费的是京东数科，根本没有金融机构什么事。

严格来讲，商户的行为不是放贷，而是赊销，说的通俗点就是：商户向用户卖东西的时候，允许打白条赊账。京东白条，"人如其名"。

京东数科招股书还披露：除上述业务模式外，白条的少量业务采用消费信贷模式，由商业银行全部或与公司持牌子公司共同出资，在用户使用京东白条购买商品时将款项先行支付给京东商城。

从蚂蚁集团、京东数科招股书对两款产品的定义也可以区别。

京东数科：2014 年 2 月，公司率先推出了业内首款信用消费产品"京东白条"，开创了互联网信用支付的先河。公司与京东商城合作，为优质个人用户提供无抵押循环赊销额度，增强用户购买力，帮助京东商城提升销量、增强用户黏性并降低经营风险。

蚂蚁集团：花呗是目前中国最大的数字消费信贷产品；是中国第一批为普通消费者的日常消费所提供的数字化无抵押循环消费信贷产品。

报告期各期，京东白条年度活跃用户数分别为 2,492.73 万人、3,584.36 万人、5,780.61 万人和 5,544.61 万人，年复合增长率达 52.28%。

作为京东和商户的朋友，京东白条的贡献喜人：将商户的用户留存率提升约 100%，人均订单量提升约 50%，交易额提升约 80%。

白条的模式对京东数科是个好事，起码说明了：它比蚂蚁集团更像一家科技公司。

2、金条VS微贷科技平台

京东金条的运营模式与蚂蚁集团的微贷科技平台基本一致。

据京东数科招股书：京东金条是一款数字化无抵押的短期消费信贷产品。报告期各期，京东金条的年度活跃用户数分别为 302.08 万户、677.31 万户、1520.57 万户和1424.17 万户，近三年复合增长率为 124.36%；同期，京东金条的促成的贷款规模分别为 1036.85 亿元、2554.92 亿元、4589.15 亿元和 2612.17 亿元，近三年复合增长率为 110.38%。

截至2020 年 6 月末，金条产品余额中，由金融机构进行直接放款或已实现资产证券化的比例合计约为 96%。

不过，从营收数据上看，京东金条不足蚂蚁微贷科技平台的十分之一。2020年上半年，微贷科技平台为蚂蚁集团创造285.86亿元营收，京东金条只有26.36亿元。

3、 京东数科的未来在哪里?

与花呗、借呗一样，京东数科的白条、金条一样撑起了京东数科的小半壁江山，但二者规模相差过大。

刘强东曾说：我犯得最大的一个错误，就是拿到投资之后，比如在07、08年的时候，没有发展支付业务。

支付业务的价值并不局限于其本身的盈利能力，它代表了免费的流量、数据和需求，而这些是互联网金融的核心资源，可以凭借这些可以在理财、保险、信贷、本地生活等全金融甚至非金融业务上大杀四方。支付，得之可得天下。

做不好支付，就很难做好信用付，做不好信用付就很难做好现金贷，京东数科的支付业务与蚂蚁集团不具有可比性，其信用付和现金贷自然也不具有可比性，更何况它们最核心的应用场景：淘宝和京东，本身也存在很大差距。

不过，在京东数科的规划中，似乎也没有把蚂蚁集团或者其他巨头作为假想敌。

陈生强曾说："我基本不跟别的公司去对比规模之类的，因为我觉得这种相比没有意义。我经常在内部说'胜与不胜在于彼，败与不败在于己'，如果你犯得错误比别人少，你有机会胜，但是败则一定败在我自己，不会败在别人那。所以，我比较少看谁比我强，我比谁强，没什么意义。"

格局归格局，放到实际的经营中看，京东数科的未来在哪里？

读懂新金融认为，不在金融机构数字化解决方案中，也不在商户与企业数字化解决方案中，而在于现在最不起眼的：政府及其他客户数字化解决方案。

这一领域，巨头们起跑线的差距不大，京东数科甚至还可能有一些先发优势，比如其在招股书披露的智能营销解决方案和智能城市解决方案。

当然，这只是预测，你要问我：凭什么这么认为？仅是直觉而已。