天山生物：股价暴涨5倍却连续亏损两年，创业板需引入做空机制？

创业板“妖股”天山生物再度爆出“大瓜”。

9月10日晚间，天山生物的控股股东天山牧业发展有限公司的母公司——上海智本正业投资管理有限公司被爆出其实质是一家场外配资公司。

值得注意的是，场外配资活动本质上属于只有证券公司才能依法开展的融资融券业务。未经证监会核准，任何单位和个人不得经营。

对此，天山生物9月11日火速公告澄清，反驳了其实控人实为场外配资企业的相关传闻，同时表示上海智本正业投资管理有限公司一直从事的是农业投资管理业务。

不过，我们通过资料发现，上海智本正业投资管理有限公司持有天山牧业发展有限公司100%股权。简而言之，上海智本正业投资管理有限公司才是天山生物的实际控股股东。

被散户捧起的天山生物

近期的天山生物一直处在公众的密切关注之下，任何风吹草动都很容易将天山生物带到风口浪尖之上。

据AI财经社统计，8月19日至9月8日的12个交易日内，天山生物的股价飙涨近500%，11个涨停板，这样的“异像”很难不引起关注。

不过，天山生物暴涨的背后却是“德不配位”，其业绩已连续两年亏损。据东方财富网数据统计显示，2019年天山生物亏损0.6亿元，而2018年其亏损数字更是高达19.46亿元。

也正因此，天山生物早在今年8月末便因股价异常而触发停牌自查机制，然而停牌自查机制并没能阻止天山生物股价暴涨的势头。这也引发了外界的好奇：是什么将天山生物的股价推向了“失控”的节奏？

如是资本董事、总经理张奥平对AI财经社表示，“天山生物目前的情况可以说是机构投资者被散户洗出去的状态，而我国的资本市场是一个散户化的市场，在交易层面监管机构很难实行管理。”

国内资本市场的散户投资者的投资逻辑可以简单概括为，短线追情绪，中线追政策，长线追价值。炒小、炒低、炒差向来被散户投资者所喜好，存量股天山生物近乎满足了散户投资者的所有标准。

张奥平亦表示，“如果国内资本市场是机构投资者主导，像天山生物这种状况并不会出现，或者监管机构比较容易进行监管。目前国内市场的散户投资者事实上并不懂何为注册制，很多散户投资者认为涨跌幅20%带来了更多的操作空间，对市场情绪的追逐也不会停止，未来短时间内可能还会出现类似天山生物这样的股票。”

如张奥平所言，注册制之后，创业板很多存量股的股价接连被抬升，这其中自然不乏诸如天山生物这般并无业绩支撑的企业。天山生物之所以搏得市场最多的关注，更多则是因为其股价被炒出了“新高度”。

事实上，近期的创业板一直上演着炒“低价股”的现象，天山生物并不是创业板唯一被“追捧”的股票。

对于市场对低价股的追捧，9月9日晚间，新华社发文表示，要坚决遏制创业板的炒小炒差“歪风”。文章指出，在创业板试点注册制落地初期，这种炒小炒差的“歪风”容易形成恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场健康稳定发展，监管部门该出手时就要出手。

受此影响，9月10日，创业板上演了“疯狂”跌停模式。当日，创业板块中343家公司跌幅超过10%，占比超4成。截至9月10日收盘，向日葵、联创股份、万里马等48家创业板公司跌停。

做空，创业板的补丁？

9月10日晚间，央视财经发文表示，“天山生物”的爆炒提醒我们，在深化资本市场改革的过程中，交易制度的进一步完善尤为重要，在加强上市公司监管以及投资者教育的同时，建立适度的做空机制，对冲市场风险，也是长牛慢牛的必要的技术条件。

值得注意的是，此前，国内资本市场并不存在做空一说。央视财经的此番言论是否意味着，未来做空机构将活跃在国内资本市场之中？

“我认为会提上日程，”张奥平向AI财经社表示，“如果真的想像海外市场一样 ，使注册制能够发挥到真正的价值发现机制，能够帮助优秀的企业融资发展，能够满足投资者资产配置最大化，我们现在所要做的是学习。那诸如做空机制这些已经被海外资本市场验证过的，能够让整个资本市场的价值发现机制更合理更高效，在注册制平稳推行的过程中，会适当适时地推出这样的制度。”

央视财经所提到的做空机制，事实上是一种卖空交易，意味着对交易股票或证券的长期走势看跌。简而言之，投资者利用股票或证券价格飞涨的时机借入大批的股票或证券，进而在资本市场中高价售出，待将来价格下跌之后，再低价买回并归还的投机交易。

由于做空机构长期追逐并研究资本市场中“质量较差”或者违规的企业，因此从某种程度上，做空机构亦是对资本市场的净化。今年年初，被浑水揭发财务造假的瑞幸便是很好的例子。

事实上，做空机制可以视为对创业板的完善方案，亦是中国资本市场走向国际化的必经之路。

张奥平告诉我们，“诸如浑水这样的做空机构，一方面，可以发现资本市场上造假等不好或者违规的企业，促使资本市场形成合理的价格发现机制；另一方面，做空机构可以促使资产端优化配置，使得资产的流动性和交易量更加合理。”