力帆：负债157亿净资产仅剩1亿，昔日重庆首富造车梦碎

去年10月，平安银行一封被曝光的内部邮件，将力帆等四家车企送上了“破产”的风口浪尖。力帆曾对此回应：子虚乌有。

不过，还不到一年时间，这个“子虚乌有”的消息就发展成事实。

早在今年6月，力帆就因未能如期偿还债务，被债权人申请进入破产重整程序。8月23日，力帆发布公告称，力帆乘用车等 10 家全资子公司已被法院裁定受理重整，同时存在因重整失败而被宣告破产的风险。

截至今年一季末，力帆股份总负债157.19亿元，资产负债率高达85.93%。与债台高筑相对应的，是力帆所剩无几的净资产。力帆最新公布的财报显示，今年上半年其营业收入仅为15.84亿元，较去年同期下跌69.42%，净资产仅剩1.06亿元。

藏不住的力帆还是迎来了自己的终局。

回想2017年，尹明善在新车发布会上赋诗并宣布退休：“后继有人，力帆腾飞。力帆妖娆，老尹逍遥。”如今，力帆没有腾飞，82岁的老尹也无法逍遥，还被迫出山，并把25岁的孙女推向台前。

尹明善一生都在与自己的命运抗争，这股韧劲儿延续到目前，力帆仍在积极自救：拟引入重整投资人，资产总金额不低于200亿元。

2020年多事之秋，自主品牌车企迎来洗牌潮。众泰汽车也在9月1日晚间发布公告称：破产重整申请已被法院受理。力帆们面临的困境，也是中小汽车厂商的一个缩影。

01 摩托车发家的重庆首富

8月12日，重庆渝北区金开大道1539号，力帆厂区工人正在对厂区的建筑进行拆卸，办公楼倒塌夷为平地，有媒体记录了这一瞬间。“我们就等着安排了，到力帆其他厂或者给个赔偿去干点别的。”一位老员工这样说。

今年5月股东大会上，尹明善为大家打气，他说希望力帆的汽车板块能尽快恢复元气。3个月时间力帆没有创造奇迹，等来的结果是员工散场。

时间回溯到1990年代，力帆的前身——重庆轰达车辆配件研究所，这间只有40 平米的车间，9 名员工，尹明善分别拿出50万元和100万元投资技术开发，带领员工创造了当时两个“中国第一 ”：全国第一个100毫升4冲程发动机，以及中国第一个100毫升电启动发动机。

当年54岁的尹明善可谓意气风发。

九十年代的重庆以摩托车闻名，本土品牌嘉陵、建设是当地的巨头，掌握着摩托车“心脏”发动机的大部分市场。大厂不愿把发动机卖给小零售商，部分小厂只好花高价从外地买来质量很差的发动机，以次充好。

尹明善看中机会，将建设集团的发动机配件以1400元的成本价买入，装配成发动机再以1998元的价格转手出售，赚取差价。得益于优良的质量和便宜的价格优势，订单飞一般的涌向尹明善，外地厂商往往需要提前几个月打款，公司每个星期都得到机场包机发货。

“要造出全中国、全世界没有的摩托车发动机”，尹明善喊出响亮的口号。八年间，从生产发动机到研发自主品牌，“力帆摩托”以产销发动机184万辆、销售收入达到38.5亿元的业绩，超过嘉陵、建设等品牌，产销量一度是全国第一。

2001年，62 岁的尹明善以 5.5 亿元净资产跻身 2000 年福布斯50位中国富豪排行榜。

早年因“地主子女”的身份，高三因言辍学，劳改20年，尹明善可谓尝遍心酸，当老师、做书商，后转型摩托行业，他对自己要求极为苛刻。尹明善身上的书生气、不服输的性格使他一再突破自己的局限，他说“要像骑士堂吉诃德那样，手持长矛，向命运的风车挑战”。

当时摩托车行业许多领先新技术，如水冷、多气门、电喷、双燃料、二次燃烧、大排量等也被力帆率先开发出来。

2010年，尹明善带领力帆成功登陆A股，市值达到100亿元。

善于观察的尹明善从摩托车市场找到了机会，只是机会之下也潜藏着危机。

02 转型汽车制造，两次溃败

2003年，各地限摩禁摩政策的出台，迫使摩托车销量迅速下滑，“摩托论斤卖”的行业红利消失，这是力帆摩托不得不面对的现实。

彼时汽车产业崛起，家家以有辆小汽车为自豪，尹明善开始把目标转移到汽车市场。先后收购重庆专用汽车制造厂股份，改商标为“力帆牌” ，2005年拿到汽车生产资质，并开始在北碚建设轿车生产基地。

造车并非易事，尹明善的策略是以模仿为主。2006年力帆第一款轿车“力帆520”在重庆亮相，开了个好头，成为当时中国经济型轿车的明星车型。2009 年又推出力帆 320 ，此外观风格模仿宝马 MINI，“低配版宝马”因此走红，巅峰时期单月销量 7000 辆。

图注：酷像宝马的力帆 320

模仿造车成本低、风险小、周期短，让力帆尝到甜头，也让他在模仿的路上一去不回头。此后又相继推出模仿宝马 3 系的力帆 620、模仿福特 S-Max 的轩朗，模仿丰田汉兰达的力帆 X80。

此时的尹明善已是70岁高龄，他再也没有了年轻时的创新精神，这也给力帆埋下了失败的种子。

自2009年开始，中国品牌汽车发生了翻天覆地的变化，竞品车型不断增多，人们对车的舒适性、安全性也提出了更多的要求。同以摩托车起家的吉利汽车不断跑马圈地，抢占细分市场，并以18亿美元的天价收购了沃尔沃100%的股份，成为国产汽车品牌的一匹黑马。

依旧走模仿老路的力帆开始掉队，没有惊艳的产品，缺乏核心技术，销量和利润双双下降。2014年，力帆自成立以来第一次亏损2395万元，造车十几年，力帆汽车累计推出28款车型，只有1款在售，27款停产或者停售。

折戟燃油车，尹明善并不甘心，他继而转向风口中的新能源汽车，试图扭转局势。

2015年，力帆股份发布了总额52亿元的“史上最大”增资方案，正式布局新能源。

2015年6月声势浩大的新车发布会上，当时还是力帆总工程师的陈卫用“疯狂”来形容力帆，“力帆比较疯狂，我们的产能计划是30万，建了一个60亿瓦时的电池厂，在国内只有比亚迪有同样的水平。”

年轻时敢想敢拼的尹明善又回来了。他站在股东大会上，声音洪亮声称不仅要造车，还要涉足共享汽车、无人驾驶。

然而步子还没迈开，力帆在隔年就被曝出“新能源汽车骗补”，力帆股份2395辆新能源车不符合补贴条件，涉及骗取中央财政补助资金1.14亿元。骗补的结果是，力帆此前的相关补贴全部被撤销，2016年的中央财政补助资金预拨资格也被一并取消。

信誉严重受损的力帆再次站在危机的边缘。

有媒体报道，新能源汽车补贴占据了力帆股份2015-2018年间累计净利润的90%，失去政府补贴的力帆股份资金链告急。

2018年，力帆营业收入110亿元，同比下降12.6%；扣非净利润则亏损21.49亿元，同比下跌1047%。

雪上加霜的是没有核心技术，力帆新能源汽车也频繁出现电池严重衰减、设计缺陷等质量问题，导致大部分车辆出现故障，需长期维修，甚至无法运营。

2015到2018年，力帆新能源汽车销量节节下滑，分别为14874辆、5550辆、7738辆、10166辆。到2019年前5个月，力帆新能源车销量仅为1011辆，同比暴跌57.77%。

元老牟刚也未能将困境中的力帆拉出泥潭，年近八旬的尹明善不得不再度出山，他为员工打气，“我们的同志在困难的时候要看到成绩、要看到光明，要提高我们的勇气”。

这时的力帆已陷危局，年迈的尹明善无疑在打一场最艰难的仗。

03 卖房卖厂卖球队卖地，疯狂自救

2019年，力帆实现营业收入74.5亿元，净利润同比大幅下滑至-46.82亿元，这一年力帆亏掉了上市以来全部净利润。不仅如此，同年上半年的财报显示，其流动负债已高达192.83亿元。从2018年开始，就不断有来自全国各地的经销商纷纷前往力帆总部维权，称产品质量差、拖欠支付建店补偿。

为了扭亏为盈，力帆出售子公司力帆汽车、15万辆乘用车项目的生产基地等相关资产，获得的非经常性损益为24.03亿元，这使得力帆在2018年短暂地从巨亏21.5亿元转为盈利2.53亿元。

但这仍是杯水车薪，比起经营亏损、债务压顶，失去造血能力才是力帆最致命的问题。

2020年一季度，力帆股份流动负债137.22亿元，其中短期借款77.23亿元，一年内到期的非流动负债13.52亿元，一年内力帆需偿还的短期债务就有90.75亿元。相对来说，流动比率仅有0.4%，毫无偿还能力。

近两年，力帆将能卖的资产尽数变卖，包括将重庆力帆汽车有限公司100%股权卖给车和家（理想汽车）获得6.5亿元，以及将乘用车生产基地转让给重庆两江新区土地储备整治中心，预计获得33.15亿元资金。

早在2000年，尹明善就以5580万元的价格，收购了重庆前卫寰岛红岩足球俱乐部，组建重庆力帆足球俱乐部。这些年两次买球队，加上建基地运营投入，力帆在足球的总投入已超过3亿元。

尹明善有足球情怀，最终忍痛将其转让给北京一家国际互联网金融投资公司，转让价格在1亿元左右，好在该公司接受了尹明善提出的“球队至少在重庆待3年”的要求。

卖房卖厂卖球队卖地，每一次出售，都是冰冷的闸门，轰隆隆落下。

相比汽车，力帆的老本行摩托车业务要乐观得多。摩托车业务2019 年前三季度销量 44.38 万辆，同比下降 13.97%。但在中国摩托车品牌销量排行榜上，仍然稳坐前三名。

尹明善在2019年年度股东大会说，“一个企业永远都会有困难，但一定要咬牙克服坚持”。他的想法是还债，然后将公司业务重新回到摩托车板块上。

除了自救，重庆政府也为力帆使出浑身解数。

力帆汽车之于重庆也有着重要的意义。2018 年，重庆市百强企业排名，力帆汽车排在第 10。汽车，更是重庆市的头号支柱产业。重庆连续两年 GDP 增速有所下滑，其中一个主要原因就是汽车产业拖了后腿。

重庆政府并不只一味给钱输血。2019年政府召集地方金融办以及相关银行机构债权人，帮助力帆汽车成立债委会，要求各银行“不抽贷、不压贷、不断贷”，为的就是防止力帆资金链断裂。

虽努力自救，但命运并未对力帆垂青。今年上半年，受疫情影响，内销市场竞争加剧，传统销售渠道不断萎缩，力帆2020年上半年净资产仅剩1亿元。此时的力帆已“卖无可卖”。

8月23日力帆发布公告，称公司以及10家子公司已被重庆市第五中级人民法院裁定受理重整，公司存在破产风险。之后力帆股份股票停牌一个交易日，8月25日恢复交易，同时被实施退市风险警示，简称改为“*ST力帆”。

8月25 日至 28 日，力帆股价已连续 4 个交易日开盘一字跌停。仅仅 4 天，力帆本就不高的市值蒸发了 10.78 亿元。

不过从8月31日起，*ST力帆开盘后又接连涨停，到9月2日，3个交易日上涨16.06%。截至9月4日收盘，*ST力帆盘中打开涨停，报收4.55元，成交1.15亿元。

对于股价异动，*ST力帆表示，为统筹推进力帆股份重整，现面向市场公开招募重整投资人，要求重整投资人资产不低于200亿元。

这样苛刻的招募要求引发吐槽：“自己都快退市分文不值了，居然还要求别人要有 200 亿元？”

04 何去何从？

今年7月，力帆汽车2020年传统乘用车销量1168辆，同比下跌94.55%，新能源车销量612辆，同比下跌57.62%，乘用车板块接近停摆，仅靠摩托车和发动机业务苦苦支撑。

此前的4月，尹明善已经宣布将公司大权交给25岁的孙女尹安妮。目前仍为在读研究生的尹安妮，为此专程休学一年回国熟悉公司业务。尹明善直言，“现在企业比较困难，所以要求她回国在企业历练，帮助企业纾困。”

尹明善有一儿一女，都未能顺利接班，对于这位年轻的富三代，能否扛起重任，外界看法不一。

一将功成万骨枯，尹明善将力帆摩托送上顶峰，又折戟于汽车，八旬老尹终不能过上他逍遥的退休生活，危机感如影随行。

坊间评论称，归根结底，一味模仿、缺乏创新、无核心技术、不重研发才是力帆汽车失败的根本原因。

此前平安银行所曝光的猎豹、众泰、华泰汽车们也已隐藏不住危机，困难重重。以模仿保时捷走红的众泰汽车走上与力帆一样的老路，今年5月更是爆出“借壳”上市，使62亿商誉一夜间化为乌有。

模仿真的是国产汽车的原罪吗？吉利最早车型“豪情”，对照的是风靡一时的夏利，而天津一汽生产的夏利，本身就是从日本引进的车型，只不过它们中有的奋起直追，不断创新，努力摆脱原罪，扛起自主品牌的大旗。

2020年9月1日下午，上交所公布了吉利汽车在科创板上市的招股说明书，这意味着，吉利汽车将很可能成为“科创板整车第一股”。

相同的起点，不同的结局。