KKR、高瓴火速出手，阿里、头条也来抢滩，这一赛道将迎变局？

在线教育赛道正引来各路巨头抢滩征战。

2020年8月26日，在线教育平台“火花思维”宣布完成E1轮1.5亿美金融资的交割，由KKR领投，老股东GGV纪源资本、金沙江创投、龙湖资本、红杉资本中国基金、IDG资本跟投。

紧接着第二天，即2020年8月27日，数字化人才在线教育平台“开课吧”宣布正式从慧科集团拆分，并独立获得由高榕资本和高瓴创投联合投资的5.5亿元A轮融资。这轮融资也是新职业在线教育历史上最大单笔融资。

连续两天，私募巨头纷纷大手笔出手，可见在线教育赛道的非凡吸金力。

事实上，在线教育领域的热闹程度不止如此。尤其2020年以来，在疫情的催化下，在线教育更是掀起阵阵市场热潮。除了近百家VC/PE进场狂欢外，阿里巴巴、字节跳动等互联网巨头均陆续强势涌入。

不过，不同于上一波投资热潮，当前在线教育市场“马太效应”正愈发凸显，越来越多的资本正在不断倾斜至行业头部企业。CVSource投中数据显示，从融资额角度，2020年上半年，排名前十的在线教育平台融资额占比总融资额约为91%。

而如今，伴随各方巨头的争相加码下注，一场在线教育领域的行业大变局或已悄然开启。

接连两天，私募巨头KKR、高瓴纷纷大手笔出手

在线教育热度依旧正在狂飙。

据透露，火花思维E2轮融资也将于近日交割，E轮融资完成后，火花思维的估值将超过10亿美金，成为在线教育公司又一独角兽。

“疫情加速了在线教育的发展和普及，而低龄段的启蒙教育更是素质教育市场中的核心部分。”KKR大中华区董事总经理孙铮如此表示重注火花思维的投资逻辑。

实际上，这不是KKR第一次投资火花思维。早在2019年8月，KKR与GGV纪源资本就领投了火花思维的8500万美金D轮融资。

不过，在中国在线教育市场，KKR出手尤其谨慎。CVSource投中数据显示，虽然KKR在中国当前的已投项目数量达19家，但在教育培训领域，KKR投资动作并不算多。截至目前，KKR在这一领域也只投资了两家企业，分别为火花教育和超级讲师。

公开资料显示，超级讲师是一个覆盖iOS、安卓、网站于一体的教育网站。2016年4月，超级讲师宣布获得KKR与阿里巴巴的400万元天使轮融资。不过此后，超级讲师再无融资纪录。

比起KKR，高瓴资本在这一领域打出的子弹相对较多。根据CVSource投中数据，截至目前，高瓴资本在在线教育赛道已投资了4家企业。除了“开课吧”之外，高瓴资本还出手了猿辅导、云舒写及好未来。

这其中，猿辅导是高瓴资本2020年被投项目库中的一个重要代表性案子。2020年3月，猿辅导宣布完成由高瓴领投的10亿美元G轮融资，投后估值达78亿美元。而此轮10亿美元的融资为教育行业迄今为止融资额最大的一笔。

2020年8月31日，有消息称猿辅导即将完成新一轮12亿美元融资，腾讯、高瓴资本和博裕资本均参与此轮融资，交易将于近期完成交割。该轮融资完成后，猿辅导的估值将超过130亿美金，成为全球估值最高的在线教育独角兽公司。

不过，针对该传闻，猿辅导方面则表示不予置评。若消息属实，则意味着，猿辅导的估值在仅仅5个月时间内增长了约67%。

“教育和医疗为长期跑赢通胀的两大行业，高瓴一直在践行自上而下的投资之道。高瓴自创立以来对教育领域的投资就未中断过。”高瓴资本曾表示，其看好教育的逻辑在于：教育是一个可以跨周期且现金流持续稳定的行业，是一个可以实现“和时间做朋友”的行业，符合其“坚定的价值投资者”理念。

在高瓴资本创始人兼首席执行官张磊看来，坚信教育的力量，坚持对教育的投入，支持中国教育事业和基础科学研究创新，是高瓴坚持“重仓未来”理念的最好注解，也表明了高瓴对中国经济的信心和期待。

半年时间近百亿资本进场，行业“头部效应”凸显

2020年的在线教育赛道，注定又是一场资本的狂欢盛宴。

CVSource投中数据显示，2020年上半年，国内在线教育行业融资案例数量共38起，同比2019年上半年下降57.3%。但同期，融资总金额达89.67亿元，同比增长10.5%。而且，单笔融资均值高达2.36亿元，为近五年同期最高。

这意味着，资本越来越向头部在线教育企业倾斜。按照融资金额来看，排名前十的在线教育平台融资额共计80.91亿元，占总融资额90.23%。

与此同时，越来越多的VC/PE也加入了这波资本洪流。根据CVSource投中数据，2020年至今，在在线教育领域有所下注的VC/PE数量接近百家。其中，红杉资本中国、IDG资本、GGV纪源资本、老虎基金、卡塔尔投资局、真格基金等头部机构均纷纷入局。

一定程度上，在线教育在一级市场的融资火热来源于疫情释放出的行业红利。中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第45次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，2020年初，受新冠肺炎疫情影响，大部分网络应用的用户规模呈现较大幅度增长。其中，在线教育的用户规模较2018年底增长迅速，增幅在10%以上。

截至2020年3月，中国在线教育用户规模达4.23亿，较2018年底增长110.2%，占网民整体的46.8%。

“疫情会抑制消费者对线下教育的过度消费，增加线上的新选择，如果未来薪酬增速放缓，消费习惯也可能会随之变化，会从首要满足自我转向到满足基本诉求。”蓝象资本创始合伙人宁柏宇预测，到2025年，线上培训的体量将会超过线下培训。

不过，清流资本运营合伙人张贝妮曾提到，在流量利好面前，对所有在线教育公司来说是机遇，但更多的是一场考验，是一场大浪淘沙的过程。目前，教育行业趋于饱和，投资方会更看重一家公司的健康度。

而这或许正是在线教育行业头部效应愈发显现的缘由。中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室发布的《中国K12在线教育市场调研及用户消费行为报告》指出，在线教育行业在未来5年时间将快速走向成熟。在此趋势下，K12在线教育行业马太效应将进一步加剧。

“一方面，资源会向头部倾斜，资本会把资金投给更具确定性的头部项目；另一方面，由于新的行业政策不断实施，一些准入资质不够、基础能力较弱的企业面临风险更大。诸多因素叠加，无论是从规模还是从企业规范性来看，头部企业将迎来下一个发展黄金期。”上述报告称。

阿里、头条陆续杀入，中小机构亟待破局

事实上，在各大资本争相围猎在线教育行业头部公司的同时，国内互联网龙头们也开始在这一赛道中加速抢滩。

最凶猛如字节跳动。2020年3月，字节跳动全球CEO张一鸣在8周年的全员信中表示，教育是公司跨界尝试的新业务方向，接下来，他会重启对教育的访谈观察。

“最近在线辅导市场非常热，很多人问我公司的业务进展。我其实不焦虑，有耐心，我觉得现在还是很早期，教育业务必须有更根本的创新，当然前提是我们有更深刻的认知。”张一鸣彼时在信中提到。

随后，字节跳动便开始在线教育领域不断出击。2020年6月，抖音、今日头条、西瓜视频宣布投入百亿流量，扶持平台教育创作者；2020年8月，字节跳动收购数理思维教育产品“你拍一”。后者是一款面向3-12岁孩子的数学思维直播课产品，曾获真格基金、启明创投、贝塔斯曼亚洲基金及险峰长青的早期投资。

作为国内互联网领域的商业领头羊，阿里巴巴也加大了在在线教育领域的投入力度。2020年6月，淘宝宣布正式进军教育领域，发布了“一亿新生计划”。淘宝表示，将搭建全新的在线教育基础设施，未来三年帮助超1000家教培和知识付费机构获取10万名以上新生。

“在线教育行业之所以会引来互联网巨头的加持，一方面是因为这个行业足够大，未来存在成为这些巨头业务增长力量的巨大可能性；另一方面，教育行业科技进化的程度仍有发展空间，这也给了巨头切入布局的机会。”蓝象资本投资副总裁邱彦峰对投中网表示，互联网巨头对在线教育领域的加码某种程度上会改变行业竞争者的参与方式。

一面是私募巨头加码下头部企业“强者恒强”的市场格局，另一面是互联网巨头对赛道空间的不断挤压。毫无疑问，在后疫情时代，在线教育行业正迎来新一轮洗牌，而赛道中的中小机构也将面临前所未有的残酷淘汰赛。

在邱彦峰看来，这种市场环境下，在线教育领域的中小机构应着重思考以下两件事：第一，即如何在未来不过分依赖资本的情况下继续生存；第二，在整个行业链条中，中小机构又该如何真正建立差异化的经营壁垒。

“资源的支持永远是集中的，钱是很胆小的东西，只会往最赚钱的方向去涌。但并不是说创业就没有机会了，创业者需要选择一些合适的路径。比如跟大企业结合，或者在创新型教育上有一些探索。”华图山鼎董事长吴正杲也曾提到，未来一到三年，在线教育创业的竞争会越来越激烈。