业绩大增后拟再发3亿美元债，众安在线大健康成主力，消费金融风控显成效

9月1日，众安在线发布公告称，8月31日，公司与联席牵头经办人订立认购协议，公司同意发行，而联席牵头经办人同意认购及支付，或促使认购方认购及支付，本金总额为3亿美元、票面息率3.50%的票据。所得款项用于营运资金及一般公司用途。

公告显示，这只票据预期将获得穆迪评级为[Baa2]。若获得这一评级，无疑将极大增强公司在国际资本市场的认知度和影响力，而这自然与众安在线的近年来表现密不可分。

此前，众安在线已于7月9日成功发行了高达6亿美元境外高级无抵押票据，账簿峰值认购超6倍，是截止2020年7月亚洲最大规模的美元票据首发,以及全球保险科技行业最大票据融资。

作为在港股上市的国内第一家互联网保险公司，众安在线的估值一直是市场非常关注的焦点之一。随着疫情对消费者健康保障意识的提升，众安通过健康保险、互联网医院、暖哇科技等布局形成业务闭环，打开了更广阔的发展空间。

目前，众安在线的全方位布局，已经通过2020年中报的亮眼业绩，展现出了令人刮目相看的发展潜力。

此前公布的半年报显示，众安在线上半年保费总收入达67.67亿元，同比增长14.7%；上半年整体实现归母净利润4.905亿元，较2019年同期上升418.8%。

利润暴增超过4倍的业绩，直接助推公司股价飙升。8月27日，众安在线股价大涨22.86%。8月28日股价继续冲高，最高价达到58港元/股，创下一年多来的新高。

对于业绩增长的原因，众安保险CEO姜兴在业绩发布会上表示，“疫情加速了用户健康保障意识的提升，众安保险凭借线上化布局的先发优势及良好的用户体验，有效把握了市场机遇。”

姜兴指出，利润实现4倍增长，疫情的原因有一部分，但主要是该公司提升业务质量，运营效率，控制成本方面显露效果。

国信证券指出，众安在线中报业绩超出预期，公司业务结构进一步优化，成本进一步降低,维持“买入”评级，并将目标价设为68港元。

作为投资者心中的医疗科技三极PAZ（P-平安好医生、A-阿里健康、Z-众安在线），众安的优势在于将互联网健康保险保障业务与互联网医院业务相结合，逐步形成了一个集保险、在线医疗、大数据、生命科技于一体的医疗科技大健康生态。

目前，众安在线旗下产品基本已经触达了全部互联网新场景。在总服务用户数达4.86亿的背景下，未来将与大健康生态导流，形成良好的业务互动，其估值空间有望进一步被打开。

而对众安在线的未来之所以会产生这样的预估，正是基于公司在大健康生态圈已经取得了事实与数据的强力支撑。

光大证券8月24日研报指出，众安在线聚焦健康生态，且健康生态边际成本率有下降空间，承保业务边际向好。姜兴也对外透露，众安健康险经过几年的发展，特别是“尊享”系列保险产品的迭代，已经累计了千万级别的用户。

作为众安在线最核心的生态之一，2020年中报显示，健康生态实现总保费30.492亿元，较去年同期增长115.6%，总保费占比上升至45.1%。

众安在线依托尊享e生系列健康险、众安互联网医院、暖哇科技等形成了一个集互联网保险、医疗健康和数字科技于一体的健康生态闭环。其中健康险作为医疗服务产业链的支付端，有效整合了健康服务的相关价值。

今年7月，众安发布“尊享e生2020（门急诊版）”，已经把门诊服务、电子处方、送药上门等服务打包进保险产品，未来这类连接还将会加强。

这一产品的推出，标志着众安健康生态的布局日趋成熟，从保险保障的低频服务切入在线诊疗、慢病管理等高频业务，创造更多的场景，覆盖用户全生命周期，增加用户的黏性和参与度，为整个健康生态带来广阔的发展机遇。

从“医疗+科技”的角度来看，众安在线开启了一种新的健康生态模式，即以保险保障为基础，叠加在线医疗、问诊和医药配送等数字化医疗服务，重新定义了医疗科技健康生态。

目前，众安在线持续积极推进人工智能与大数据在健康生态的运用，提升健康生态的风控能力及运营效率。通过公司孵化的暖哇科技，已连接超过1000家医院，覆盖28个省及16个省市的区域卫生信息平台，实现医疗数据在线直连，构建了数字化的一站式风险管控体系。

同时，众安在线的运营效率也在持续提升。2020年上半年，理赔环节单据审核效率环比2019年下半年提升70%，OCR识别理赔材料影像分类、自动旋转、诊疗核心、字段提取率等自动化率达到90%以上。同期用户咨询量相比2019年下半年增长近150%，而客服部门的人力成本仅增长42%，实现运营效率74%的提升。

在大举发展健康生态板块的同时，众安在线对风险的控制并未放松，尤其对消费金融业务非常重视，提质控量，力求改善消费金融的风险表现。

众安在线从2019年开始主动调整消费金融业务，收紧风控标准，严格监控底层资产风险表现。经过2020年上半年的持续优化之后，该业务的风险敞口已显著收窄。2020年上半年，消费金融赔付率下降至69.8%，逾期风险显著改善。在行业整体环境不利的情况下，众安消费金融赔付率不升反降，难能可贵。以风控为核心的审慎发展策略，让消费金融生态对公司整体赔付率的影响显著降低，也说明了众安审慎的风控策略初见成效。

同时，在业务策略上，众安在线提高互联网金融平台合作门槛，选择乐信及拍拍贷等头部平台开展合作，同时拓展互联网场景平台业务，包括与三大运营商在通信场景的合作，如与翼支付、沃钱包、和包的合作，以及与寺库在电商场景的业务合作。

众安保险常务副总王敏在业绩发布会上表示：“其实我们的消费金融业务还是小额、分散、短期的消费金融资产，此前历史的风险基本上也已经释放完毕。对于当前新增的资产，我们也及时调整了风控策略，从疫情后早期的一些业务指标来看，目前在贷的资产都是在一个相对比较正常的水平，甚至我们部分的早期指标还达到了历史上比较好的表现”。

随着未来宏观经济逐步走出疫情影响，众安在消费金融生态会继续保持审慎的策略，重点深耕资产质量可控的场景类平台和优质客群，及时调整客群风控策略，平衡业务增长和风险水平。

目前，众安消费金融生态早期逾期指标均已恢复至可控水平，为未来发展奠定了相当扎实的基础。

随着多业务板块相互协同效应日渐显现，众安在线有望进入稳定盈利阶段。业绩发布会上，姜兴表示，“我们今年下半年会加快、加大力度发展互联网医院业务，真正地把从’健康险’到’医疗服务’闭环建起来。”数据显示，今年上半年众安在线研发投入达到4.28亿元，占总保费6.3%。不难预见，随着持续的投入，众安在线的健康生态圈将得到进一步加强，彰显互联网保险龙头地位的同时，估值的水涨船高似乎也将成为必然。