百胜中国赴港二次上市:拟募资170亿元，业绩全靠肯德基必胜客

在被传“赴港上市”的道路上徘徊多时后，拥有中国市场肯德基、必胜客等品牌的“餐饮巨无霸”百胜中国正式出现在“准回港二次上市企业”行列中。

据港交所信息显示，百胜中国控股有限公司（下称“百胜中国”）已于8月28日晚间通过上市聆讯，预计将于9月中旬正式以“9987”作为股票代码在港交所挂牌上市，或将成为2020年下半年首个完成回港二次上市的企业。

同日，百胜中国在美国证券交易委员会（SEC）官网披露，本次将总计发行约4191.07万股普通股，其中国际配售4023.42万股，香港公开发行167.65万股，每股发行价最高不超过468港元，预计可募得资金约192.74亿港元（约合24.87亿美元或170.46亿元人民币）。

不过，最终发行价还有待9月4日左右确定。

受此消息影响，8月31日，百胜中国在纽交所股价出现大涨，截至当日收盘，股价报收56.5美元，涨幅为2.36%，总市值约213.12亿美元（约合1460.81亿元人民币）。

（图源：视觉中国）

百胜中国的两万家门店梦

1987年11月12日，北京的天气有点冷，天空中还飘着雪花。

天寒地冻的日子本该待在温暖的屋子里，北京前门西大街正阳市场1号一家餐厅门口却排着望不到头的长队，足足绕了小楼一圈，甚至不得不求助警察来维持秩序。

这是中国内地首家肯德基开业第一天时的场景。彼时，餐厅门口挂着的招牌还不是如今在大街小巷都随处可见的“肯德基”或是“KFC”，而是“美国肯德基家乡鸡”。

这家店铺占地1400多平方米、拥有三层楼，可容纳500个座位，是当时全世界最大的肯德基快餐店。

店里卖着吮指原味鸡、鸡汁土豆泥、菜丝沙拉、面包、可乐、七喜、美年达、啤酒共8种餐品，一份套餐9.9元，一块吮指原味鸡2.5元。这对于当时月薪普遍不足百元的人们来说，是实打实的高消费项目。

（图源：视觉中国）

但这个“高消费”品牌显然极受欢迎。有数据显示，在开业后的前三个月内，该店的平均日销售额约有4万多元，日卖炸鸡1300只，销量位居全世界7700家肯德基连锁店之首。

这家店成了百胜中国的起点。

随后的三十多年间，百胜中国从一家肯德基门店逐渐发展为在中国拥有上万家门店的餐饮帝国，并于2016年11月1日从母公司独立出来，在纽交所挂牌上市，从全球企业Yum！Brands的中国分部摇身一变，成为了一家独立上市的中国公司。

至此，百胜中国已经是中国最大的独立上市餐饮公司以及Yum! Brands最大的特许加盟商，拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个西餐品牌在中国大陆的独家经营权，同时还经营着其自创的中式快餐品牌“东方既白”和巨资购入的“昔日中华火锅第一股”小肥羊这两个本土品牌。

在有了上市带来的资本助力后，百胜中国开始以更快的速度狂奔。

2018年百胜中国自创咖啡品牌COFFii & JOY，2020年收购焖锅品牌黄记煌。截至目前，百胜中国旗下已经有7个品牌，其还在2020年4月与意大利咖啡品牌Lavazza宣布组建合资公司，在中国共同运营Lavazza咖啡店。

（图源：百胜中国官网）

在开店速度上，百胜中国更是一骑绝尘，远超同行业公司。据招股书显示，过去五年间，百胜中国平均每天在两个以上新地点开设餐厅。截至2020年6月30日，已经有9954家餐厅，覆盖中国超1400个城市，其中，肯德基6749家，必胜客2258家，其他品牌947家。到7月30日，百胜中国旗下餐厅数又正式突破了1万家。

具体来看，2019年新开或收购的新餐厅数目最多，共计1006家，相当于平均每天有3家新餐厅开业，但因当年关闭店铺290家，因此净增加716家。2020年上半年，由于收购了黄记煌，店铺数也出现了大幅增加，共计新增974家新店，关闭220家，净增加754家。

不过，这显然还远远达不到百胜中国的目标。

据其向美国证券交易委员会（SEC）递交的资料显示，其目标是希望将来“发展到2万家或更多的餐厅”，为此，它将把本次赴港上市所募资金的约45%，即86.73亿港元（约合11.19亿美元或76.62亿元人民币）用来扩张自己的餐厅网络。

肯德基成顶梁柱，必胜客却拖后腿

百胜中国在品牌和店铺上的快速扩张显然在一定程度上促进了业绩的增长。

数据显示，2017年至2019年，百胜中国的总收入分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元，同比增加9.81%、8.32%、4.29%；归母净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元、7.13亿美元，同比变动-20.08%、77.89%、0.71%。

尽管百胜中国近年来的业绩总体上仍然在增加，但可以看出的是，其营收增速一直在逐渐放缓，归母净利润的变动也并不稳定。

更为重要的是，肯德基、必胜客的收入占比长期在90%以上，其他几个品牌的合计收入占比仅约为1%至2%，发展并不顺利。

2004年自创的中式快餐品牌东方既白在发展了16年之后，仅余下11家门店；曾经艳压海底捞的“中华火锅第一股”小肥羊也在被百胜中国私有化后逐渐淡出消费者视野，截至6月30日，其在中国及国际市场拥有还有260余家餐厅。

实际上，即使是曾经风光无限的必胜客，近几年也在落寞的边缘不断徘徊，一度成为百胜中国总营收增速的拖累。

必胜客和肯德基一度并称为百胜中国业绩贡献“双雄”。

在肯德基进入中国内地市场仅三年后，必胜客就在北京东直门开出了第一家中国门店。随后十几年间，必胜客一直是“高不可攀”的存在，代表着时尚、体面、高端的西餐文化，一度被视为“中国人用刀叉的启蒙者”。

2003年，必胜客门店数正式突破100家，从零到一百，共花了十三年；但到2009年，必胜客门店就已经跃升至558家，6年时间暴涨近5倍。在销售额上，有数据显示，即使是在2008年经济危机的影响下，必胜客中国的同店销售仍高达17%。

此时的必胜客，无疑是十分风光的。

（图源：视觉中国）

然而，一度被视为高端西式餐厅的代名词的必胜客，却逐渐在快速扩张中迷失了自己，陷入了既不高档也不实惠的尴尬境地，业绩也持续低迷。

2012年，因卷入“速成鸡”事件，必胜客和肯德基业绩都受到了较大影响，出现下滑。2014年起，肯德基的业绩开始明显回暖，必胜客却依然受食安事故影响，业绩继续下滑，成了“拖后腿”的存在。

2015年至2016年，必胜客在中国市场甚至出现了长达8个季度的业绩连跌，2015年第一季度至2016年第四季度，其同店销售分别下降6%、4%、1%、8%、12%、2%、11%和3%。

2017年，因外卖业务的推进和超值套餐的推出，必胜客的业绩有所复苏，但到2018年又再次下滑。财报显示，2018年，肯德基同店销售额同比增长2%，系统销售额同比增长7%，而必胜客的同店销售额却同比下降5%、系统销售额同比下降1%。

2020年上半年，受疫情冲击，必胜客更是难掩颓势，同店销售额同比下滑22%，是肯德基下滑幅度的2倍。

具体到营收上，2017年至2019年，必胜客分别实现营收20.93亿美元、21.11亿美元、20.54亿美元，变动并不规律，但其占总收入的比重却在持续下滑，分别为26.9%、25.1%、23.4%。

2020年上半年，必胜客的营收从2019年上半年的10.53亿美元减少为了7.48亿美元，同比下滑28.96%，其占总收入的比重也由23.8%下滑到了20.5%。

在门店数量上，截至2020年6月30日，肯德基已经在中国1400多个城市经营超过6749家餐厅，必胜客的门店数却还仅有2258家，仅为肯德基门店数的1/3，所涉及的城市也仅有500多个。此外，除了肯德基、必胜客之外的其他几个品牌更是只有947家。

肯德基和必胜客这两个“兄弟品牌”的差距俨然已经越拉越远，当必胜客逐渐式微，如何找到一个新的增长点，使其不至于仅仅依赖肯德基这一单一发动机，无疑已经成了百胜中国必须面对的问题。

今年突如其来的疫情显然加剧了这种焦虑。数据显示，2020年上半年，百胜中国的总收入为36.56亿美元，同比下滑17.43%，归母净利润为1.94亿美元，同比下滑51.5%。

这或许正是百胜中国选择在此时回港二次上市的原因之一，腰斩的利润、迫切需要找到的第二增长曲线以及大量扩张门店的目标，无一不需要资金的支持。回港二次上市，显然可以在一定程度上减轻公司的资金压力，助力后续发展。

据百胜中国披露的信息显示，在对于募集资金的规划上，除了计划用于门店扩张的45%，还有45%将用于投资发展数字化和供应链、食品创新和价值主张、优质资产，最后10%则用作公司的营运资金和一般公司用途。