抗氧化剂还能“抗衰老”？这家为中石油、中石化供货的企业，要上创业板

在化工行业，抗氧化剂是阻止氧气不良影响的物质，也是塑料、橡胶等化工产品抗氧化的“灵丹妙药”。

7月29日，一家产品主要用于塑料、橡胶产品抗氧化的企业——营口风光新材料股份有限公司（下称“风光新材”）创业板上市申请获受理，计划募资9亿元。

该公司专业从事高分子材料化学助剂研发、生产及销售，是一家为全球高分子材料工业提供聚合物添加剂和解决方案的核心助剂材料供应商。产品主要用于塑料、橡胶产品的抗氧化等，客户覆盖中石油、中石化、国家能源集团等国内大部分石化及煤化工企业。

“抗氧化剂”这个词，往往和食品、化妆品掺在一起，被认为是抗衰老剂。2006年，俄罗斯莫斯科州立大学科学家弗拉季米尔·斯库拉切夫院士在接受媒体采访时称，团队已发明了一种强大的抗氧化剂——“斯库拉切夫离子”，可阻止DNA受损和细胞老化。一旦这种抗氧化剂工作正常，人将来甚至可以活到800岁。

人能否活到800岁暂无科学证明，但塑料、橡胶这些产品能存在数百年，我们还能比较相信。

众所周知，塑料、橡胶等高分子材料易发生氧化反应，导致抗冲击强度、抗绕曲强度、伸长率等性能大幅降低。抗氧化剂能赋予高分子材料抗热氧化、抗光氧化等抗老化功能。

（图片来源：招股书）

根据国家统计局数据，2018年我国初级形态塑料制品年产量8558.02万吨，按照抗氧化剂在塑料制品中0.15%的典型添加量来估算，其国内年需求量约为12-13万吨。

招股书显示，报告期内，风光新材料的年产能均为18000吨，对应的市场占有率约为18%，处于行业前列。

目前，国内市场上，企业规模较大、有自主研发能力、与公司有竞争关系的企业包括山东省临沂市三丰化工有限公司、北京极易化工有限公司、天津利安隆新材料股份有限公司，其抗氧剂年产能均在10000以上。

值得注意的是，公司还拥有核心而稳定的客户群体，包括了中石油、中石化、国家能源集团等世界知名企业，市场份额的控制力度较强。

不过，招股书也坦言，不排除未来出现新竞争者进入该市场或者原有竞争者加大产能，导致发行人产品的销售价格和数量下降。发行人若不能在技术、工艺优化等方面持续保持优势，在未来将面临较大的竞争压力。

招股书显示，2017年-2019年，公司营业收入分别为5.34亿元、5.97亿元、6.44亿元；净利润分别为1.02亿元、1.33亿元、1.26亿元。盈利能力不断增强，利润整体呈增长趋势。

（图片来源：招股书）

我们注意到，风光新材业务收入主要来自抗氧剂单剂和集成助剂，占比分别为四成、六成左右，单剂中以168及1010为主要品种。

（图片来源：招股书）

同时，2017年至2019年，公司综合毛利率分别为40.64%、39.66%和 37.98%，总体水平较高，但略有波动。风光新材料称，主要源于各产品销售毛利率的变动。

我们注意到，2019年抗氧剂1010毛利率较2018年下降3.96%。对此，风光新材表示，主要系该产品产能不足，公司对外采购较多1010单剂用于生产拉高了生产成本。2019年集成助剂产品毛利率较2018年下降1.41个百分点，也是因半成品产能不足，外购部分168及1010单剂用于生产集成助剂产品使得平均销售成本有所增长。

此外，招股书显示，风光新材的产能利用率分别为93.05%、94.61%、91.75%，产销率分别为102.04%、100.71%、98.06%，略有下降。对此，风光新材表示，公司目前产能利用率较高，现有产能已经制约了公司发展，继续扩大产能有利于增强公司竞争实力和市场占有率。

（图片来源：招股书）

但是，化学助剂行业本身为资金密集型行业，风光新材料现阶段处于发展的关键时期，一方面需要扩大产能规模，引入新的生产线；另一方面需要加大对高新技术工艺和产品研发的投入，这给资金投入带来了压力。

本次创业板上市，9亿元募集资金主要用于抗氧剂产能规模的扩张及产业链的延伸，并丰富产品种类。若募投项目建成达产，公司将新增抗氧剂产能66700吨/年、烷基酚产能42000吨/年、开口剂产能5000吨/年、催化剂产品230吨/年、三乙基铝8000吨/年、异丁烯30000吨/年。