华大基因净利超16亿，股价却跌去30%，新冠检测还能增长吗？

日前，基因检测龙头企业华大基因交出了净利润16.51亿元的半年成绩单。新冠肺炎疫情下激增的检测需求，带动华大基因业绩远超过去财年。高业绩增速是否具有可持续性？对于主营业务毛利率下滑，华大基因又将如何应对？

试剂盒销售成营收新引擎

8月26日晚，华大基因公布2020年半年报。由于新冠疫情使得市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大幅增长，公司业绩同比增长迅猛。

根据半年报，今年1月-6月，华大基因实现营业收入41.08亿元，同比增长218.08%；实现归属于上市公司股东的净利润16.51亿元，同比增长734.19%；经营活动产生的现金流量净额20.38亿元，同比增长1760.00%。

在二级市场上，今年上半年整个医药医疗板块“突飞猛进”。受所在板块估值升高、疫情利好试剂盒销售等影响，华大基因股价也一改2019年长期处于相对低位的状况，累计涨幅超过120%。

分季度来看，同今年一季度相比，华大基因第二季度业绩环比增长较多，第二季度营收33.17亿元，约是第一季度营收的4倍有余；而第一季度1.4亿元的净利润也仅是第二季度15亿元的零头。

业绩增长主要源于“感染防控基础研究和临床应用服务”以及“精准医学检测综合解决方案”业务。上半年内，激增的市场需求让感染防控、精准医学检测板块营收同比增长分别超过400%和1200%。

目前，华大基因新冠病毒检测系列产品共有6种，包括4款核酸检测试剂盒和2款抗体检测试剂盒。华大基因未在半年报内透露上述试剂盒的销售数据，仅公开了新冠核酸检测试剂盒的海外发货情况。据了解，截至2020年6月30日，华大基因新冠核酸检测试剂盒海外发货累计超过3500万人份。

此外，华大出口的新冠试剂盒近日曾因外媒称其存在“高阳性检出率”问题而引发关注。对此，华大基因26日回应称，所谓的“高阳性检出率”问题，主要是因为无症状感染者通常病毒含量较低，不同国家和地区在针对无症状感染者确认及管理规范方面存在差异，以某些无症状感染者为例，高敏试剂的核酸检测结果可能会呈现阳性。

回归财报来看，大幅变动的不止是营收数据。据半年报，因试剂盒扩产、新冠疫情相关防疫薪酬福利费等影响，存货、职工薪酬等科目增加较多。

截至今年6月30日，存货合计增加超过8亿元，在报告期内增长272.29%。其中原材料、库存商品的账面价值较今年年初增加较多，分别增加约5亿元、2.6亿元。华大基因表示，主要系生产规模扩大，增加了相应的产成品和原材料备货所致。

而在销售费用、管理费用中，今年上半年，各项目内职工薪酬费用较上年同期均有较大幅度的增加，其中管理费用职工薪酬增长最多，约超过5400万元，销售费用的职工薪酬增长也有约4700万元。华大基因在财报中透露，相关费用增长和防疫薪酬福利费、防疫津贴等有关。

股价已回落，长期效益还不好说

虽然营收、净利录得大幅增长，但对于华大基因来说，新冠检测试剂盒究竟是带来短期增长还是长期利好，目前还不好说。超过700%的净利润增速能否延续至今年下半年，也尚待观察。

半年报中，华大基因并未就下半年新冠检测产品市场预期作出明确预估，也未透露在手订单数等数据。

不过公司在财报中坦言，“本次新冠疫情持续时间无法准确估计，全球新冠疫情防控进展、市场对新冠病毒检测的需求、海外市场行业政策、国家出口政策等未来存在较大不确定性，且新冠检测产品市场竞争加剧，未来销售是否继续保持大幅度增长存在一定的不确定性。”

可以观察到的是，华大基因未来或希望继续将新冠检测业务“押宝”在其“火眼”实验室上，火眼实验室是规模化、标准化的核酸检测平台。通过在国内外推广、建设实验室以求用衍生服务和产品扩大市场规模。“未来将依托这些解决方案（指“火眼”实验室）进一步拓展国际市场”，华大基因表示。

华大基因方面没有在互动平台正面回应投资者对于“火眼”实验室建设成本的疑问，上述业务能否带动业绩进一步提升还是未知数。此外，华大基因多项主要业务还面临毛利率下滑的风险。

目前，华大基因的核心业务共有5项，除了前述感染防控、精准医学检测，还有“生育健康基础研究和临床应用服务”、“肿瘤防控及转化医学类服务”、“多组学大数据服务与合成业务”。

根据半年报，除了精准医学检测外，另四项主要业务的毛利率均在上半年出现下滑，营收占比第二的生育健康板块毛利率同比减少超过6%，肿瘤防控业务毛利率下滑则高达16%。

华大基因解释称，“公司感染防控以外的各主营业务板块在短期内会受到宏观经济的整体影响，对未来经营业绩造成潜在的不确定性风险；另一方面客观提升了公司感染防控业务，检验了公司的高效运营能力。”

实际上，公司股价近日已出现回调。截至8月26日收盘，华大基因股价报139.32元/股，较今年最高点199.4元/股已跌去超过30%；最新市值557亿元，在A股医疗器械板块中排名第七。

还值得注意的是，华大基因今年以来连续被美国基因测序企业Illumina在美国、中国香港提起专利诉讼。Illumina认为华大基因子公司侵犯专利权，并向法院申请临时禁制令。华大基因回应称，“该等案件尚待审理，相关法院并未就被告是否构成侵权做出有效判决。”