一年半亏损超5亿，曾经满世界找驴的东阿阿胶，今暂停驴皮收购

在由云南白药、东阿阿胶、片仔癀和同仁堂组成的中药江湖，“药中茅台”的称号已然易主。

继2019年出现上市24年以来的首亏后，今年上半年东阿阿胶过得更难了。8月26日，东阿阿胶公布2020年上半年业绩：营收10.95亿元，同比下降42.06%；净利润亏损0.84亿元，同比下降143.54%。加上2019年亏掉的4.44亿元，合计亏损已超过5亿元。

对比接过“药中茅台”荣誉称号的片仔癀：上半年，片仔癀录得营收32.46亿元，同比增长12.16%；净利润8.65亿元，同比增长15.84%。最新市值超过1200亿元，是东阿阿胶的4.6倍，连美团点评CEO王兴都直呼：“天哪，1200亿”。

曾令东阿阿胶收获“药中茅台”之称的，是部分产品超过60倍的价格涨幅。

公开数据显示：2001年，东阿阿胶阿胶块的零售价约为每公斤80元；到2018年3月，涨至每公斤5996元，价格增长近75倍，远超茅台甚至北京房价的增幅。由此，东阿阿胶被业内称为“提价王”和“小金条”。

背后主导价格上调的，是2006年走马上任的秦玉峰。秦玉峰是东阿本地人，初中毕业后进入东阿阿胶工作，从洗驴皮、泡驴皮的学徒工做起，历任班长、科长，最终执掌东阿阿胶。

在他上任时，阿胶产品大多销往农村市场，售价和利润都不高，是市面常见的补品。秦玉峰因此提出“价值回归”策略，走高端奢侈品路线，理由是依据史料，明代阿胶价格约为每斤三两二钱白银，折算到现在，相当于每公斤8000元到12000元。

2006年到2018年，东阿阿胶总共进行18次提价，甚至一年提价5次，上调幅度最高达到60%。至于消费者“吃不起”的声音，东阿阿胶方面在一次股东大会上直言：如果有人吃不起，就不要再吃了。

东阿阿胶能否真的承受“消费者”不吃的代价？

《新京报》曾援引一位中医介绍，具备“滋阴补血”功效的药材并非只有阿胶，从药用价值来看，阿胶的本质应该是一种普通消费者也能买得起的补养品。当然，也有科普人士反复强调，阿胶只是“水煮驴皮”而已，而驴皮的主要成分就是胶原蛋白。

具体到阿胶的产品领域，东阿阿胶也并非完全垄断。一名药店销售人员对《财经天下》周刊表示，除东阿阿胶外，还有同仁堂阿胶、九芝堂阿胶、福牌阿胶等在售品牌，也颇受欢迎。“同仁堂、九芝堂也是大品牌，福牌阿胶没那么出名，但也是首批‘中华老字号’，业内评价很好。”

他还提到，在自己所在药店，相比阿胶块和阿胶糕，阿胶口服液因其“服用方便、吸收好、性价比高”，卖得最好；而做阿胶口服液的厂家，“那就更多了”。

竞争加剧也反映在业绩上：2018年，东阿阿胶营收出现下滑，同比下降0.46%；2019年首次出现亏损，营收也较2018年下降59.68%，净利润同比下降121.29%。

今年1月，秦玉峰向公司递交书面辞职报告，称自己已到退休年龄，辞去公司董事会董事、总裁、法定代表人职务，结束近50年的东阿阿胶工作生涯。

接任者是被称为“年轻一代管理层代表人物”的高登锋。一名曾在东阿阿胶工作的人士告诉《财经天下》周刊：“前几年秦总大谈‘价值回归’，但消费者的承受能力也是有限的，抓住高端消费者的速度，赶不上原有消费者的流失速度，最后价格上去了，公司却亏了。现在新领导上来，听说开始回归消费者了。”

在高层决定回归消费者之前，经销商早已感知风向。据《第一财经》2019年10月报道，由于销售情况不理想，经销商放弃大量囤积阿胶，转而打折降价、努力卖货，部分产品甚至直接打六折。

此前，由于东阿阿胶连年涨价，经销商们选择囤货以便在未来获得更高收益。从这一点上看，东阿阿胶还真有点无愧“药中茅台”的角色——毕竟茅台的经销商也喜欢囤货，前不久贵州市场监管部门还专门约谈省内茅台经销商：不得加价销售，不得囤积居奇。

即便如此放低“身段”，据媒体测算，东阿阿胶要把存货卖掉，还需三年时间。不过该公司相关负责人则预计，市场稳定的话，年底可完成去库存目标。

除了价值回归，东阿阿胶昔日连续涨价的另一理由，是驴不够了。

数据显示：1990年，中国毛驴存栏数约为1100万头；到2017年，跌至300万头以下。从2010年起，“驴皮紧张”几乎出现在东阿阿胶每一份提价公告和财报中。秦玉峰也表示，产量上不来，供不应求，再不调价说不过去。

为防止驴皮断供、无米下锅的局面，东阿阿胶投资自建毛驴养殖基地，甚至将目光投向亚非拉地区，被戏称为“满世界找驴”。当其他国家停止对华出口毛驴与驴皮，则被称为“闭关锁驴”。

上述东阿阿胶前员工告诉《财经天下》周刊，毛驴比较特殊，三年成熟才能取皮，而母驴一年只能生一胎，养殖周期和成本都很高，难以规模化，所以收益有限，自己养很亏，“东阿阿胶有几个象征性的示范养驴基地，但也都是靠收购。”

据《第一财经》报道，东阿阿胶驴皮收购有三种形式：一是自采，二是供应商配送，三是屠宰场自留。其中供应商提供的驴皮，占比达80%。

上述人士还表示，在对驴皮的争夺中，东阿阿胶并不占据绝对优势。“大企业收购量大，驴皮贩子议价空间有限，如果价格不满意，不一定卖给东阿阿胶。”

不过随着采购大户东阿阿胶跌下神坛，曾经“养一头等于多种二亩地”的毛驴养殖，也一片惨淡。

今年2月，“养驴联盟”发布题为《驴皮价格一跌不起，养驴赚钱已成奢望，养殖户该何去何从》的文章，称自2018年起，驴皮价格疯狂下跌，至今没有上涨迹象。目前，新鲜驴皮价格约为20~23元/斤，而此前最高收购价能达到80元/斤，“一张驴皮从几千元跌到几百元，仍然不好出手，囤积的驴皮已经相当多了。”

针对这一现状，《财经天下》周刊致电东阿阿胶从事驴皮收购的人士求证。对方表示，公司春节前及今年5月，收过两批驴皮，仓库里的驴皮已经不少，目前已经暂停收购。

令人不解的是，在2020年半年报中，公司仍将“毛驴存栏量逐年下降，原料供给与市场需求存在矛盾”，列为了首要风险。

但从目前的境况来看，短期内尽快清掉库存，才是东阿阿胶的首要任务，以及下一次财报能否扭亏为盈的关键。