民宿鼻祖Airbnb逼近死胡同：要么上市要么出局

8月19日，共享住宿平台Airbnb（爱彼迎）宣布：公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交 IPO 注册草案，将在审查程序完成后进行IPO。但对于具体财务数据、发行股票价格和数量，Airbnb尚未公布。

有外媒提出，爱彼迎的特殊性在于，它是最后的“第一批独角兽”。在2008年全球经济衰退时，很多共享经济公司应运而生，其中出行平台Uber和Lyft已经公开上市，外卖平台Postmates即将出售，WeWork则深陷泥潭。

爱彼迎是这批独角兽中少数的盈利企业。但新冠疫情来临后，爱彼迎交出了一份非常难看的Q2非公开财报：收入从去年同期超10亿美元下降67%，至3.35亿美元，Q1则为8.42亿美元；税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为-4亿美元，Q1为3.41亿美元，去年同期为2.92亿美元。

爱彼迎预计：在2020年的收入只有去年48亿美元的一半。4月，爱彼迎曾裁员近2000人，为全部员工的1/4，并削减了新兴市场和交通等新领域的业务。截至8月，爱彼迎订单仍低于去年水平。

但好消息是，美国股市正在复苏：8月19日，纳斯达克指数和标普500指数都创下历史新高。此外，据咨询公司Union Square Advisors总裁泰德·史密斯表示：人们对科技股仍有信心。“科技行业在疫情中展示出韧性，投资者对科技公司仍有兴趣。”大环境对爱彼迎上市正是好时机。

在众多新经济企业中，爱彼迎坚持到了最后。“市场准备好了，我们也就准备好了。”爱彼迎CEO布赖恩?切斯基（Brian Chesky）说，“我们走了一段下坡路，但我们并未出局。”6月和7月，爱彼迎在美国的预订量虽同比下降，但环比增长了22%和6.7%。

再不上市就晚了

爱彼迎急于上市的首要原因可能是资金紧缺。

2020年4月，爱彼迎两次各融资10亿美元，利率分别为9%和11.5%。据《金融时报》报道，一些投资者还购买了认股权证，给爱彼迎的估值是180亿美元，只相当于2017年融资估值310亿美元的一半左右。

此前爱彼迎声称，自己仍握有大约30亿美元的现金储备。但以如此高的成本融资，足以说明爱彼迎资金并不充裕。

急于上市的第二个原因，在于爱彼迎军心开始涣散。

《证券日报》曾援引电商分析师陈礼腾的话说：“有消息称，爱彼迎员工的期权多数将在2020年11月到2021年中旬到期，如果再不进行IPO，意味着这些期权将变得没有任何价值。”

在硅谷，爱彼迎一直以温情脉脉的公司文化著称：不签竞业协议，一年内离职也有股票，电脑可以带走，甚至帮员工找新工作。2016年，美国雇主评价网站Glassdoor评出最佳雇主企业，爱彼迎被自家员工投上了榜首，超越谷歌。

但疫情后雪崩一样的裁员摧毁了公司原有文化。美国沃顿商学院教授伊桑·莫立克评价爱彼迎这种公司：从哪里成功，就在哪里失败。员工不能理解裁员等严厉措施，“现在‘家庭’不复存在了，它只是一份工作。”

今年5月，CEO布赖恩?切斯基也在视频上承认，公司文化出现了“脱节”：“一家以归属感为核心的公司，怎么会向数以千计的员工发出裁员信呢？”说着他流下了眼泪。如果不能及时筹集资金，堵住公司文化的失血口，爱彼迎花大成本建立的文化基因将继续遭受损伤。

急于上市的第三个原因，在于爱彼迎去年为上市做了大量合规性工作。即使疫情来临，如果推迟上市，合规成本会延续到未来。

在今年7月，爱彼迎曾公开表示：截至2020年底，公司累计向政府支付的旅游税和入住税将高达20亿美元。此外，爱彼迎还花大力气解决了在美国迈阿密和波士顿在内的大多数城市的诉讼。

在共享经济的早期时期，初创公司的业务处在法律边缘地带，能在税收等成本上获得优惠。但一旦公司成规模，尤其在做上市准备，就必须规避可能的法律风险。

爱彼迎如何复苏

今年6月，CEO布莱恩·切斯基放出一段让市场崩溃的视频：“从3月开始旅行几乎陷入停滞，几乎有25亿人被限制，我们花了12年时间打造了Airbnb的业务，在4-6周的时间里几乎失去了这一切。”

这被市场解读为“爱彼迎完蛋了”、“业务归零”。此后他紧急回应，他的真实意思是：“我们所认知的旅游概念已经结束。这并不意味着旅游业已经结束，只是旅行不再是我们认知的样子，并且永远不会回来。”

爱彼迎的业务依赖于人们喜欢短租，并且房主愿意出租的业务逻辑。如果在未来一段时间内，人们不再四处旅行，谁会用爱彼迎呢？

爱彼迎的答复是：周边游。爱彼迎中国总裁彭韬表示：“并非远行才是旅行。短期看来，周边游、短途游将成为常态，体验当地乡村方式的乡村游将成为越来越多人的选择。而住宿的清洁与卫生问题则是旅行者所考虑的头等大事。”相比省钱的刚需，短途、体验型住宿将拉动新的增长。

对于这一种逻辑，爱彼迎也有数据支撑：超过一半的订单是在320公里以内的出行，远超去年。未来一年，66%的受访者愿意坐飞机，57%愿意坐火车，而73%选择汽车范围内。另外，83%的受访者希望12个月内跨城市旅游。

对此，爱彼迎已有动作：每周上线特定主题的48小时周边游推广活动，并拉拢各地政府和房东社区。在爱彼迎的中国战略中，“宝藏城镇”、“有故事”等注重体验型旅游的新词成为高频。

短途游的模式，也有望推广到其他市场。据爱彼迎披露，其世界各地房源的单日预定量在疫情后，于7月8日首次恢复到100万个以上。当日，50%的订单短于480公里，约2/3在城市以外，周边游和乡村游的概念似乎的确起到了作用。