小鹏赴美上市，阿里总算没缺席

蔚来和理想之后，小鹏汽车也开启了赴美上市之路。

8月8日凌晨2点，小鹏汽车正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纽交所上市，计划融资1亿美元。招股书显示，创始人何小鹏为小鹏汽车最大股东，淘宝中国为第二大股东。

至此，由阿里、腾讯、美团站台的中国造车新势力即将正式在美股集结。一场由小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车亲自下场参战，ATM坐在主席台观战的造车新势力“三国杀”或将上演。

除小鹏+阿里、蔚来+腾讯、理想+美团这三大势力之外，威马汽车、哪吒汽车也正在谋求上市。持续几年的中国“造车新势力”乱战旧时代或将远去，有产业资本站在背后撑腰的市场竞争新时代即将到来。

美团创始人王兴曾分析，目前中国的车企格局基本是3+3+3+3角逐两轮。3家央企是一汽、东风（二汽）、长安，3家地方国企是上汽、广汽、北汽，3家（传统）民企是吉利、长城、比亚迪。最后的3家，便是“造车新势力”：小鹏、理想、蔚来。

全新的资本注入，催化了全新的竞争格局。这三家造车新势力，在进入2020年之后，一夜逢春。

先是蔚来中国落户合肥，获得安徽六家银行百亿授信。蔚来汽车年内销量齐创新高，股价涨了234%——一度逼近特斯拉247%的股价涨势。

紧接着理想汽车登陆纳斯达克，一周内股价连涨近50%，最新市值141亿美元，紧随蔚来汽车159亿美元市值之后。

小鹏汽车则火速在一个月内完成两轮融资，总额累计超14亿，最后一笔融资官宣5天后就火速赴美递交招股书。

这不仅是三家“造车新势力”的竞速，他们背后其实还在进行着一场互联网大公司的角逐。

简单来看，目前已经形成了“蔚来+腾讯、理想+美团、小鹏+阿里”三大势力格局。在小鹏汽车也到美股上市后，这个全新的造车新势力“三国杀”将如何继续演绎？

1、阿里系基因浓重，UC系元老掌权

目前看来，几家造车新势力背后均站着一个互联网巨头，比如蔚来背后的腾讯，理想汽车背后的美团，而小鹏汽车背后则是阿里。

根据小鹏汽车提交的招股书显示，目前小鹏汽车董事长何小鹏是最大股东，股权占比31.6%；阿里旗下的淘宝中国持股14.4%，是第二大股东。

CVSource投中数据显示，早在2017年，阿里创投参与了小鹏汽车的A+轮投资，随后加码多轮投资，小鹏汽车最新一轮投资超过9亿元的融资，便由阿里巴巴领投。

此外，股权穿透后，小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩直接持股4.9%，副董事长兼总裁顾宏地持股2.8%，副总裁何涛股权占比1.6%，几位高管的股权占比合计40.9%。

机构股东方面，IDG、GGV、晨兴资本分别持股6.2%、3.8%和4.2%。但上述持股均不是最终股权结构，小鹏汽车发行上市后将稀释上述股东所持股份。

进入2020年后，小鹏汽车的融资进程明显加快，并且顺利很多：7月20日，小鹏汽车宣布签署C+轮融资协议，融资规模近5亿美元，主要投资方为Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等知名投资机构。

两周后，小鹏汽车又获超3亿美元融资，由阿里巴巴领投，卡塔尔主权基金（QIA）等机构参投。

阿里为何重仓小鹏汽车？

C轮融资时，阿里给出的官方说法是：“智能电动汽车是未来数字生活的重要组成部分，阿里巴巴期待通过对小鹏汽车的投资，用其沉淀的数字化能力，助力智能电动汽车行业发展升级。”

但实际上，小鹏汽车的阿里系基因非常重。

2004年，何小鹏与梁捷、俞永福共同创办UC优视公司；2014年6月，UC优视以近40亿美元被阿里并购，何小鹏和俞永福也随着UC进入阿里。何小鹏先后担任过阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长、土豆总裁。

2017年，何小鹏从阿里巴巴离职，正式加入小鹏汽车，出任董事长一职。 

跟何小鹏（今年42岁）相差只有2岁的俞永福也没有缺席，他也出现在了小鹏汽车招股书上。在UC加入阿里后，俞永福成为了阿里巴巴合伙人、阿里巴巴影业董事长。

UC系的老将与小鹏汽车关系匪浅。2019年，前阿里巴巴文化娱乐集团副总裁、UC 优视科技高级副总裁王桐，也加入小鹏汽车，担任副总裁一职。

除阿里系外，小鹏汽车管理层背后另一大力量来源于广汽集团，一定程度上为其电动车制造提供技术支撑。

小鹏汽车创始人夏珩和何涛，均曾在广汽集团任职，后者曾在广汽集团负责新能源控制的开发，并参与了广汽第一个NEV模型的开发。

小鹏汽车还有多位高管来自于知名整车企业。比如，财务总监吕学庆曾在宇通客车、福特中国、江铃汽车等车企负责财务工作；动力总成副总裁刘明辉之前在一汽集团工作；制造副总裁平江，曾在蔚来汽车和广汽集团担任副总裁；而自动驾驶副总裁吴新宙，则来自高通的自动驾驶团队。

尽管有阿里站台，但小鹏汽车底子如何？

2、两年半累亏59亿元，研发占比高达90%

造车新势力三巨头虽然背后站在不同的资本，但李斌、李想、何小鹏私下里关系却不错。能让这三位造车新势力齐乐融融，本质上是因为他们三家不是真正的对手。

小鹏汽车招股书将乘用车市场按照价格分了5个档：8万以下的低价车；8万-15万的经济型；15万-30万的中高端；30万-50万的高端车；50万以上的豪车市场。

小鹏汽车切的市场是15万-30万的中高端。在招股书里，小鹏汽车认为中国中高端市场预计将从2019年的650万辆增长到2025年的1080万辆，并将成为中国乘用车市场最大的细分市场。

2014年成立于广州的小鹏汽车，是中国首批智能汽车造车新势力企业之一，目前已发售两款车型：紧凑型SUV G3和轿跑P7。

2018年12月，小鹏G3正式上市；2020年5月，P7上市。

根据MIIT NEV Catalogue，P7一次充电可提供长达706公里（439英里）的NEDC续航里程，这是中国目前续航最长的电动车。

虽然定位于中高端市场，小鹏走的还是高性价比路线。

以G3为例，与比亚迪、奥迪等相比，从续航历程、能耗指标来看，小鹏汽车的性价比非常高。

截至2020年7月底，小鹏G3累计交付量达18741辆；6月底才开始交付的小鹏P7交付量达1966辆。小鹏汽车累计交付量已达20707辆。

其中，轿跑P7是小鹏新推出的车型，并在7月份销量大增，单月卖出1641辆。招股书称，该款车将成为接下来推动收入增长的主力车型之一。此外，小鹏还计划于2021年推出第三款纯电动轿车。

至于整体交付量，小鹏汽车尚处在中游水平：截至6月底，蔚来汽车累计交付量超4.6万辆，威马汽车累计交付量超3万辆，理想汽车交付量则刚过万辆。 

从业绩情况来看，与刚上市的蔚来和理想一样，小鹏汽车也在走上坡路。 

从2018年至今年上半年，小鹏汽车一直处于亏损状态。2018-2020年上半年，小鹏汽车共实现营收971万元、23亿元、10亿元，增速较快；亏损额分别为14亿元、37亿元和8亿元，亏损总额达到59亿元。这一亏损额远小于蔚来，但高于理想汽车。 

不过，从毛利来看，今年上半年，小鹏汽车的亏损只有3612万元，已经大幅降低并接近盈利。 

销售和研发是导致小鹏汽车持续亏损的两大主要因素。在小鹏汽车3676名员工中，其研发和销售人员占比分别为43%和31%。 

自新车上市至今，小鹏汽车逐步加大销售推广力度。即使2018年营业收入不足千万，小鹏汽车也花了3.2亿在销售上。2019年和今年上半年，小鹏汽车销售费用占到总营收的比例为30%和51%。

研发是小鹏花费最多的版块。2018年，小鹏汽车的研发费用就高达10.5亿元，2019和2020年上半年，小鹏汽车的研发费用分别为20.7亿元和6.3亿元，分别占到总营收的90%和63%。 

对比来看，以2019年为例，iFind数据显示，蔚来整年的研发费用为44亿，是小鹏汽车的两倍；理想汽车则为12亿。不过，2019年蔚来的研发费用只占到其营业收入的56%。

对此，小鹏汽车在招股书中表示，电动汽车行业正在经历快速的技术变革，需要大量研发投入以保持市场竞争力。

3.造车新势力扭转命门：从PPT到自建生产线 

除了股权和财务等关键信息，小鹏汽车的招股书还披露了供应链相关信息。

一直以来，造车新势力被诟病是PPT造车，空有营销花架子，造车全靠代工厂。这一状况，在造车三兄弟打开上市融资通路后，正在发生改变。

比如，小鹏汽车正在扭转自己的“命门”。

与传统汽车企业相比，制造能力是造车新势力的短板，并且是制约前期产能的关键因素，也是未来成功的必备能力。

造车新势力均选择了从前期代工逐渐转向自建的模式。比如蔚来前期由江淮代工，目前在建设合肥生产基地；理想汽车也在2018年年底购买了造车资质，开始自建生产首款车型理想ONE。

小鹏汽车也是如此。为节约资本开支，2017年3月，小鹏汽车与海马汽车签订合同，合作生产G3。

其中，海马汽车在郑州提供了一家工厂生产G3，并负责工厂的日常运营；小鹏汽车负责对供应链和制造全过程进行监控。每个月，小鹏向海马支付制造和技术服务费。 

不仅是支持前期产能需要，造车新势力与传统企业合作，也是为下一步自建工厂提供技术支持。

早在2017年，小鹏汽车就与肇庆政府达成100亿元投资落户计划，随后一直没有明确消息。直至今年3月，小鹏汽车收购广东福迪汽车公司，获得汽车生产资质，正式开启了自建计划。 

小鹏汽车在招股书中称，利用在海马工厂获得的制造专业知识和经验，得以迅速扩大肇庆工厂的规模。相同的管理团队监督肇庆工厂和海马工厂，能够无缝地将海马工厂的经验转移到肇庆工厂。 

目前，小鹏汽车的海马工厂和肇庆工厂的年产能分别达到15万辆和10万辆。 

除了生产环节，小鹏汽车还披露P7的方形锂NCM电池是与宁德时代合作开发，此外还与博世（Bosch）、布雷博（Brembo）等供应商建立了战略合作伙伴关系。 

小鹏汽车扭转“命门”，还做了一件特别的事：打造汽车销售特许经营模式。 

与特斯拉、蔚来等采用直营门店模式不同，小鹏汽车的新车销售采用直营与授权结合的模式，也就是经销商模式。 

直营模式更容易做到服务与体验统一，可以有效管控价格和订单；而经销商模式是多数传统车企的打法，虽然在渠道快速扩张方面更具备优势，但这种模式颇受诟病。 

根据招股书，小鹏汽车目前的特许加盟规模已经超过了直营：截至上半年底，小鹏汽车的实体销售和服务网络由147个门店和服务中心组成，其中门店包括40个直营店和60个特许经营店；服务中心包括4个直接服务中心和43个特许服务中心。 

小鹏汽车承诺，将在直营门店和特许经营门店中提供一致的品牌形象、客户体验和价格，并根据经销商的销售量和客户满意度支付佣金。

随着小鹏汽车上市，造车新势力们的竞争进入新时代，更加残酷的淘汰赛将到来。ATM集结美股上演三国杀之外，还有哪股新势力将会加入这个战局呢？