选择退市的新浪 这二十年留下了什么？

一家超级公司的真正衰落，从没有主流媒体持续追踪它的动态开始。（自家的不算）。

网易二次上市，记者朋友们提前准备稿子，上市当天推送在头条位置；京东赴港上市，各家媒体洋洋洒洒，写出数千字，甚至上万字的深度文章和分析报告。

轮到新浪宣布私有化，新闻数量还没有李国庆撬当当保险柜多。

当一家公司不再辉煌，并且极有可能一直不辉煌时，在媒体和读者那里，它的动态还不如八卦有吸引力。就像特朗普所说的，也许这就是人生吧。

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第一个十年和第二个十年

2020年4月13日，在新浪上市20周年纪念日，现任CEO曹国伟转发了新浪科技的贺词。如果不是新浪科技一一列举新浪的成就，可能很多00后、90后都不知道它往昔的辉煌。

20年前，新浪首创VIE模式，不仅成为中国内地第一家在纳斯达克上市的互联网公司，更打开了中国互联网行业走向世界的大门。20年间，新浪引领了中国信息革命时代的每一次浪潮：定义了“中文门户”的标准，开创了手机播报新闻的先例，引领了自媒体潮流，开启了中国社交媒体的时代……

以上新浪自家所列举的新浪所有成绩，都是由新浪的两位CEO在新浪上市后的第一个10年和上市之前拼出来的。

新浪的第一任CEO王志东是个技术天才。东莞人，个子高高的，话不是很多，有些腼腆，也不怎么爱笑，但性格却很温和。北京大学毕业，被称为软件神童、中国网络之王。

1992年，25岁的王志东与同学合伙创业，独立开发了一个个外挂中文平台——中文之星。后因与同学在公司运作上意见不合，选择了离职再创业。

因为再创业的资金是四通投资的，所以王志东给公司取名四通利方。四通利方正是新浪网的前身。

当时四通利方最核心的产品是中文操作系统RichWin，市场占有率高达80%。公司壮大后，顺势收购了海外最大的华人互联网公司——华渊资讯，并将公司改名为新浪网。

创立新浪网是王志东第一个成就，他的第二个成就是将新浪网的市场占有率再短时间内推至高位。

最近几年，像知识付费、在线教育、区块链等行业都喜欢在微信搞文字直播，事实上，文字直播的鼻祖是新浪。

1998年世界杯，新浪24小时不间断地文字直播世界杯赛况，促使用户猛增。随后，凭借文字直播各种国际国内大型事件和活动，以及最快、最新的新闻资讯，新浪网成了中国最知名的互联网公司。

彼时，阿里巴巴还没有成立，网易刚刚运营一年。

王志东的第三个成就，是将新浪送上市。2000年，王志东创新出“VIE”模式，使新浪成为了国内第一家纳斯达克上市的企业。

而王志东本人，也成为了中国互联网史上第一位被投资人“踢”出公司的上市公司创始人。

福兮祸所依。

此后，新浪又经历了两位CEO，可惜都没干成什么事情，还把公司搞的一团糟。

直到曹国伟掌权后，一切才有了转机。

曹国伟是复旦大学新闻学院1988届毕业生，曾在普华永道担任资深审计经理。与王志东不同，曹国伟极其理性，做事稳、准、狠。

他对新浪的贡献主要有三点。

一、2005年，盛大网络欲吞并新浪，被其阻止。盛大网络主要是想通过从二级市场大量购买新浪股票的方式，控制新浪，它先是购买了新浪19.5%的股份，成为新浪第一大股东。正当盛大打算进一步购入新浪股份的时候，曹国伟推出狙击策略，公司对外宣布，当盛大再收购超过0.5%的股权，新浪其他股东则有权以半价购买普通股，稀释盛大所持有的股份，使其蒙受损失。

二、为杜绝盛大事件再次上演， 2009年，曹国伟以及新浪管理层，购入公司约560万普通股。曹国伟成为新浪第一大股东，占股9.4%。此举，也让曹国伟在新浪站稳脚跟，杜绝了“自己被投资人赶出公司的事情”发生的可能。

三、同年，曹国伟推出新浪微博。2014年，微博在纳斯达克单独上市，上市时市值达到了34.6亿美元。目前，月活用户数量达5.5亿，日活用户数量达2.41亿。微博是新浪最王牌的业务和赚钱机器。新浪2019年总营收是21.63亿美元，其中微博贡献了17.67亿美元，占比超过80%。

新浪的成长史，就像王安石笔下《伤仲永》中的仲永一样，过份的高起低落。上市前十年创造了多个第一，上市后十年一无所成。在新浪上市二十年之际，新浪有了新的规划。

2020年7月6日，新浪公司官网对外宣布，新浪董事会已经收到了一份来自New Wave MMXV Limited的非约束性收购提议，建议以每股41美元、现金方式收购所有已发行股份。

New Wave MMXV Limited的实质控制人，正是新浪CEO曹国伟。

新浪为什么退市？

新浪退市后，还会再次上市吗？

新浪再次上市，会选择港股还是A股？

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去港股还是A股

我在之前发表过的文章——《中概入港，谁能捞上一笔》曾提到过，中概股回国上市最直接的原因是，瑞幸事件发生后，中国企业在美资本市场的处境由得不到合理的估值，已经演变为受到严厉打压。

美资本市场的具体操作如下：

一、2020年5月18日，纳斯达克向美国证交会（SEC）提交关于收紧上市规则的提议。提议内容主要是对部分国家公司的上市标准收紧。具体修订包含了三个方面，一是基于公司的审计质量、审计机构资格，纳斯达克提出新的上市要求；二是对特定区域公司，纳斯达克提出新的上市要求；三是对特定公司管理层，纳斯达克提出新的特定要求。

二、5月20日，美国参议院通过的《外国公司问责法案》。该法案要求，这些“外国公司”要向PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）证明自身并非为所属国政府拥有。如果PCAOB连续3年无法对已在美上市的中国公司的会计师事务所进行检查，美方也将禁止其股票交易。

三、美国证券交易委员会（SEC）主席(Jay Clayton在媒体接受采访时甚至口无遮拦：“因为信息披露的问题，提醒投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。”

新浪私有化的次要原因其实与中概股回国二次上市的原因一样——躲避美资本市场的猎杀。

而新浪私有化的根本原因，是想在国内二次上市，提升估值。

虽然在回答新浪是否会在国内二次上市时，新浪方面给媒体的答案是，新浪先把私有化的工作做好了，其他的暂时还没考虑。但在《博望财经》看来，二次上市是新浪必然的选择。

首先，私有化需要大量资金，而截至2020年3月31日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额只有27亿美元。截止到2020年7月10日9点50分，新浪的市值是26.28亿美元。要想顺利私募，新浪只能借钱，借钱要么需要付利息，或者对赌，或者答应出资人各种各样的条件。

新浪拿什么还私有化的钱？只靠微博的收入吗？如果借来的钱还不上后果不堪设想，最后有可能公司都得倒闭关门。

显然，上市融资是最好的路径。

新浪在国内上市后，估值有飞跃的可能性吗？

资本市场已经给了非常好的反馈。新浪公布即将私有化消息后，当天股价上涨10.55%。微博大涨近18%。

在中国，私有化最成功的案例就是360，360在退市前，市值是93亿美元，再次在A股上市后，市值高峰达到4442亿元。截至2020年7月10日10点，360市值是1430.60亿元。远高于在美股时的市值。

《博望财经》认为，新浪私有化后，大概率会选择港股上市。

2018年4月之前，港交所上市规则不允许同股不同权，致使中国AB股制度的公司无法在香港上市。4月之后，港交所推出《主板上市规则》，明确提出，为拟赴港上市的中国企业设立新的、便利的第二上市渠道，以大中华区为业务重心的公司可保留现行VIE结构及同股不同权架构。同时，有条件纳入未盈利的生物科技公司。

新规颁布之后，符合条件的中概股企业，最快只需三、四个月的时间，即可完成二次上市。

当年360在A股上市，花费了近一年半的时间运作。

显然，回港股上市比回A股上市，时间成本更低。

笔者原本判定，新浪一定会回港股上市，但如今A股牛市风向渐露，新浪也不是完全没有回A股上市的可能。

新浪上市20年，最终手里只剩下微博这张“王”牌。但那又怎么样呢？微博热搜关停那几天，还不是有很多网民不习惯。

微博庞大的用户群，就是新浪下一个十年的序章。

至于新浪下一个十年，是否会如上一个十年一样，一片空白。时间会给出答案。