中概入港，谁能捞上一笔

在“中概入港”这场盛宴里，中概股、港交所、试图投资中概股的股民，以及利用中概回归必涨噱头售卖炒港股课程的老师们，构成了最核心的四个利益主体。他们手握香槟，对彼此微笑，仿佛是在告诉别人，自己将为对方带来巨大利益和回报，但他们身处的是充满名利、争斗、贪婪、博弈、陷阱的资本市场，任何一场宴会，都会有人落寞而归。

在中概股回归港股这个局里，谁能捞上一笔？中概股还是股民？港交所还是老师们？四个利益主体均野心勃勃。

无论答案是谁，这场盛宴都将被载入互联网发展史。中概入港是特殊时期国内外经济、政治作用下的结果，类似于发生在19世纪中叶的“闯关东”，都是受外力促成的迁徙现象。不同之处在于，当年闯关东的人们别无选择，留在山东就有可能饿死，而中概股面临的不是生死存亡，是被美国资本市场打压的困境。只是不知道，等待中概股们的是广袤肥沃的黑土地和丰富的物产，还是短暂的幻梦。

时间将给这些中国最有生命力的商业主体答案。

捞一笔，再捞一笔

在罗宾眼中，在2019年年末卖掉中山的房子，闯进港股打新，与当年在郑州读大学的时候，不顾父母反对，找哥哥、亲戚借钱凑上首付，买下中山一套小三居，同样是非常正确的决定。

二者都能让其捞上一笔。

中山的房子卖掉后罗宾净赚了几十万。截止现在，罗宾在港股打新上的收益率超过了50%。这两笔收入对于一个1993年出生的小伙子而言，不能说不可观。

但罗宾认为这远不是他收益的上限。

“中概股才是肥肉，打（新）到就是赚到。回港上市的中概股都是好公司。”罗宾一边说着，一边将手机拿给我看。上面是刚来的推送——拼多多将确定回港二次上市，中金为保荐人。（拼多多后来回应了这条传闻：公司现金储备充裕，足以持续百亿补贴多年。暂无任何计划。）

罗宾的判断并非空穴来风，没有根据。

首先，在打新中签率上，A股的打新门槛较高，是有钱人的游戏，中签率也低，在0.05%左右。而港股不同，门槛极低，它的入场费就是申购1手所需动用的资金。中签率也非常高，在50%以上，有些股票甚至可以100%中签。

其次，在收益率上，以2018年为例，Wind数据统计，2018年全年港股上市新股共有193只，以上市首日开盘价来计算，创业板上市的新股平均涨幅是25.18%，主板上市的新股平均涨幅是12.97%。

再加上港交所给二次上市的企业，提出了明确的条件限制，即二次上市的企业要求必须在纽交所或伦交所等英、美市场上市并至少两年保持良好合规记录，市值不少于400亿港元，或市值不少于100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元。

这意味着，能够在港股二次上市的中概股，都是非常优质的标的。比如京东，2019年，京东全年销售收入达到了5768.9亿元人民币。在疫情之下，截至2020年3月31日，京东第一季度净营收是1462亿元人民币，同比增长20.7%。市值位列已上市中国互联网公司第五位。

好的货，将吸引更多的钱。以网易为例，富途证券的统计显示，6月2日，网易招股首日，截至下午6点，已经录得290亿港元融资认购。融资额为公开招股总额的44.81倍。

更多的钱意味着更大概率的上涨。阿里回港上市佐证了这一点。2019年11月，阿里巴巴回港二次上市，公司股价当天大涨11.6%。

做知识付费的老师们也瞄准了这次商机，在这段时间大力宣传港股打新收益之诱人，机会之珍贵。最近一个月，知乎、知识付费平台、公众号上，新添了非常多的港股打新内容。有意思的是，就连专门教大家买房的自媒体人，也开始售卖港股打新课程。

售卖课程赚钱吗？赚钱。但一定不是所有“老师”都赚钱。这些课程能帮助股民在这次中概股回归潮中，捞上一笔吗？不一定。中签与否靠运气，也靠资金量。唯一可以确定的是，这些老师的大力宣传，将让更多的热钱融入港交所。

在这场盛宴里，港交所和中概股，才是既定的赢家。

罗宾告诉《博望财经》，他现在正在与朋友合伙开发一个软件，软件如果按照原计划开发成功，将帮助股民提高判断力，实现更高的收益。

前浪融后浪的资，后浪赚认知的钱。都有远方，都有道道。

中概股的机会

为什么说中概股是既定赢家？

从表面上看，中概股回国二次上市，是无可奈何的选择。无可奈何的点，来自于美国资本市场在瑞幸事件之后的两个连续动作：

1、5月18日，纳斯达克向美国证交会（SEC）提交关于收紧上市规则的提议。提议内容主要是对部分国家公司的上市标准收紧。具体修订包含了三个方面，一是基于公司的审计质量、审计机构资格，纳斯达克提出新的上市要求；二是对特定区域公司，纳斯达克提出新的上市要求；三是对特定公司管理层，纳斯达克提出新的特定要求。

2、5月20日，美国参议院通过的《外国公司问责法案》。该法案要求，这些“外国公司”要向PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）证明自身并非为所属国政府拥有。如果PCAOB连续3年无法对已在美上市的中国公司的会计师事务所进行检查，美方也将禁止其股票交易。

中国企业在美资本市场由得不到合理的估值，演变为受到严厉打压。美国证券交易委员会（SEC）主席(Jay Clayton在媒体接受采访时甚至口无遮拦：“因为信息披露的问题，提醒投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。”

瑞幸数据造假事件性质虽然十分恶劣，但尚未到达因为一家公司，否定所有同国公司的地步。美国资本市场对中概股的打压、以及恶意做空，根本原因是中美政治上的纠葛。

实业兴邦，科技兴国。这些优质的中概股，是中国最有生命力的商业主体的代表。它们是中国的互联网水平，以及技术能力的缩影。打压这些公司，就是在打压中国科技。让这些企业面临困境，就是在为中国的高速发展增添绊脚石。

从这个角度来看，即使没有瑞幸丑闻，美国政府也会利用资本市场，为中概股制造麻烦，为中国科技企业制造麻烦。在这件事情上，阿里巴巴非常有先见之明，早一步回港上市。

回港上市对于中概股来说，是无奈之举吗？是，也不是。美国政府打压，中概股是不得不选择回国上市。但回港上市，对中概股来说，益处颇多。即使没有美国资本市场的一系列敌意举措，慢慢地，也会有越来越多的中概股回港上市。

首先从交易所角度来看，在阿里、百度、网易第一次上市的时候，港交所在制度完善程度上、IPO募资额上远不及纳斯达克、纽交所。港交所创立于1866年，纽交易所创立于1817。港交所比纽交所起步就晚了近半个世纪。

但是如今，已经有超过1260家内地企业在港上市，总募集资金超过6.7万亿港元，总市值达26万亿。2018年，共有207家公司在港交所IPO上市，募集资金总额（含股东售股）2778亿港元，全年IPO上市数量和筹资额均位居全球第一。2019年，港交所，筹资额达3129亿港元，筹资额再次居世界第一。

中概股回港上市，有望募集到更多资金。

讲到这里，有读者可能会有疑问，这些公司财报看起来都非常好，并不缺钱，募资对他们的诱惑有那么大吗？

答案是肯定的。阿里、网易、京东这些互联网巨头同样需要募资，以支撑自身可持续发展。抵御外界的竞争压力。巨头赚的多，但花的也多。以阿里为例，阿里仅在阿里云上就计划再投2000亿。除此之外，还有其他版块，如文娱需要巨额投入，再加上收购、并购，投资创业公司入股等等。地主家粮多。花销也大。阿里可以减少投入，只守住现在的江山吗？不可以，隔壁的拼多多正虎视眈眈。

京东此次赴港上市，所募集的资金将用于投资以供应链为基础的关键技术创新，以进一步提升用户体验及提高运营效率。具体分为三点：一、投资一系列关键运营系统以进一步开发及提升零售技术与客户参与度；二、投资物流技术为客户提供可靠服务；三、投资及提升整体研发能力。

网易则计划将所募集资金的45%用于全球化战略及机遇，继续通过丰富海外市场（如日本、美国）的在线游戏内容并增强网易的全球研发及游戏设计能力改善网易在全球的影响力，继续通过投资于国际游戏开发商、IP及内容所有者以及与其合作以探索全球的机遇，致力在海外市场发展网易的智能学习及其他创新业务；拟将募集资金的45%，用于丰富及提升网易的创新内容，并增强网易的创新技术；将10%的资金用于一般企业用途。

在制度上，港交所也为这些新经济公司清除了阻碍。2018年4月底，港交所修订的《主板上市规则》正式生效。此前，港交所上市规则不允许同股不同权，致使中国AB股制度的公司无法在香港上市。“上市新规”明确提出为拟赴港上市的中国企业设立新的、便利的第二上市渠道，以大中华区为业务重心的公司可保留现行VIE结构及同股不同权架构。同时，有条件纳入未盈利的生物科技公司。

新规颁布之后，符合条件的中概股企业，仅需四个月左右的时间，即可完成二次上市。对于新经济公司来说，时间成本较低。

在香港二次上市将使这些中概股更接近其主要客户群，这是中概股赴港二次上市的第二大益处。

接近主要客户群实际上就是接近本土投资人，本土投资人更了解这些中国企业的实力和水平，以及在本国科技行业所处的位置，势必更愿意给出合理的估值。至少不会被恶意集体做空。

如今网易京东确定了二次上市的日期，百度、乐信表达出了赴港上市的意愿，拼多多两次传出将回国上市，相信接下来将有越来越多的中概股选择回国上市。

优质中概股回国上市，股价就一定涨吗？也不一定。小米的财报一直不错。可在2018年7月9日——小米港交所主板挂牌上市首日，便遭遇破发，开盘跌2.35%。

稳固港交所

有好的货，自然会吸引到更多的热钱。如此多的优质标的涌入港交所，将会为港交所带来更多的投资者和南下资金（进入港股操作的中国内地的资金）。有了更多资金，港交所才能保持住IPO融资额第一的位置。

中概入港对港交所的益处，表现在了股价上。6月2日，港交所首次突破了2018年初的高位286港元。6月8日，港交所收盘价是292.8港元，最高点攀至298.8港元。

但股价上扬称不上是中概股带给港交所的最大益处。

李小加曾经这样形容过香港的交易市场。他说，设想你在办一场Party，想把它变成一场全球瞩目的盛世，关键问题是怎样才能邀请到城中最重要，最多的客人。作为Party的主人，你要仔细考虑邀请的优先顺序，分辨那些对客人极具吸引力的核心人物。

阿里、京东、网易等优质中概股，正是对客人极具吸引力的核心人物。因为这些中国最有生命力的商业个体在港上市，将引发更多的中国优秀企业赴港上市。进而形成一个正循环。优质的标的吸引更多的投资人和资金涌入港交所，更多的资金将吸引更多的优质标的选择在港交所上市，进而吸引更多的投资人和资金涌入……

与此同时，国家政策也给予了赴港上市企业的支持，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局于5月15日发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》， 支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资，鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市。

距离港交所的目标“在亚洲时段连接世界和中国，使香港成为亚洲时段世界最大的金融中心。”将不再遥远。

港交所才是这场盛宴，最大的赢家。

话又说回来，中概股、港交所、试图投资中概股的股民，以及利用中概回归必涨噱头售卖炒港股课程的老师们，哪个利益主体成为最大的赢家并不重要。

谁赢，都是中国赢。

（注：本文不构成投资建议，投资需谨慎，有赢就有亏。文中，罗宾为化名。）