“护城河”已现 软硬件利器在手 网易有道欲凭差异化之谋一战群雄

文|浊雨

来源|博望财经

一场疫情袭来，让诸多在线教育服务者们的这个春节变得异常忙碌。

1月24日以来，网易有道加入到全国学生“停课不停学”的助力队伍中，开始忙着赠送精品课、增设奖学金、开放AI平台。闲暇之余，还不忘跳到B站上寓教于乐，和年轻人打成一片。

日前，网易有道2019年Q4财报又如约而至。自网易有道上市以来的成绩单首秀之后，很多业内同行对这第二份成绩单早就想一窥究竟。他们紧盯着的是，经历了去年下半场获客大战战况升级后，网易有道的K12付费用户还能否持续增长。

答案尽在这刚出炉的Q4财报中。

01

增长双开花 花旗重申“买入”评级

财报显示，网易有道2019年Q4营收4.104亿元，同比增长78.4%；其中，学习型产品和服务营收达3.119亿元，同比增长128.6%，占总营收比例近八成。由在线课程、智能硬件为主要构成的学习型产品和服务已经领航网易有道的主要营收。

再来看大家关注的K12付费用户增长情况。网易有道2019年Q4道精品课销售额2.81亿，同比增长201.4%；有道精品课付费人次25.83万，同比增长68.1%；有道精品课人均课单价1088元，同比增长79.2%。

其中，K12付费人数16.11万人，同比增长366.3%，这一数据在上一季度为92,700人。可见，其K12付费用户仍呈现强劲增长势头。而值得一提的是，有道精品课人均课程单价在第三季度为905元，也就是说在人均课单价提升100多元的前提下，网易有道的K12付费人数还能保持近倍增长。

“强劲的增长得益于对课程内容与产品的不断改进。”网易有道CEO周枫在财报电话会议中说道。

以初中语文课程为例，网易有道按照最新国家考试大纲对课程进行了内容升级，目的旨在提高学生的文学和人文素养；而对于初中及高中物理课程，开发了难度等级不同的新内容，并根据配套智能笔的数据反馈，调整练习课程和易错详解视频的增减安排。

不难发现这一改进的关键多在于智能笔反馈数据的整合与利用。而这些优势学科的成功经验正在快速复制到网易有道的其他学科中。

有道的Q4财报刚刚落地，花旗随后就传来看好消息。花旗发表的研报称，重申对网易有道的“买入”评级，并将目标价从25美元提高到35美元，因对该公司的在线教育更加有信心。早在有道发布Q3季度财报时，花旗就曾表示看好中国在线教育市场发展的红利期。而对有道精品课的内容开发能力更是赞誉有加，称其为中国在线教育市场上独一无二的存在。

此次，花旗更是将有道列入为期30天的正面催化剂观察名单。还表示，将有道2020-2021财年营收预期提高2-5%，并给予35美元的目标价，并预计其在线课程的指标将好于普遍预期。

02

软硬件加持下的业务扩张之路

周枫在电话会议中，还提到成人业务下一步的发展和打算。可想而知，网易有道在K12赛道业务进入稳定增速期以后，又将目光放在其他业务之上。

对于网易有道来说，成人业务从来就不缺流量入口。在网易有道未发力在线教育领域之前，有道词典已经拥有了许多资深用户。而如今再看有道旗下，软硬件兼并，早已成为其引流的最佳助力。

软件来看有道词典和有道云笔记，合计月活量达1亿，而对比之下好未来做的家长帮按平均每日1万帖子来计算，月活才30万。再看硬件有道智能笔，去年8月份发布的第二代词典笔，带动了Q4整体6700万元的收入，单第四季度就售出超过 10万支。除了担任天然的流量池角色，从有道精品课教学的各个环节来看，有道智能笔还起到提升用户整体学习体验的关键作用。这一硬件上的绝对优势，就足以让绝大多数同行眼红。

有了软硬件的先天优势，网易有道不可能会放弃成人业务这块大肥肉。要知道，当年新东方就是靠着成人英语业务一撅而起，旗下的新东方在线作为其推出的专注于线上教学的服务平台，大学业务占据其营收的69%。近两年，不断有下线英语教培机构倒闭关门，也间接表明着成人英语业务需求有向线上转移的趋势。

相较于K12业务，成人业务的服务目标群体更具自律性，同时对于实用性也要求更高。网易有道在去年10月份，曾推出了实用英语的长期课程安排。利用语言和神经机器翻译技术完善了如人机交互口语练习等练习功能。

这一变化最新财报中得到了验证。网易有道Q4成人业务销售额为 1.12 亿元，同比增长145%，其中实用英语销售额达到 8,600万元。

K12、成人业务两大主营业务之外，网易有道也在对STEAM 教育领域尝试多元化探索。

“在第四季度，我们少儿编程课留存率超过80%。这意味着我们将优质内容和先进技术相结合的方式是行之有效的。”周枫表示，去年开始有道就针对少儿用户推出多款产品，包括有道数学、有道乐读、有道少儿英语和有道少儿编程课程。

网易有道在横纵赛道上的开疆拓土，也昭示着其欲在这场在线教育大混战中一争天下的决心。

03

2020年在线教育新局面将启

眼看就要到3月份了，各家去年最后一季度的成绩单正在寄来的路上。

回顾2019年，一场暑期引起的获客大战打得热火朝天，获客成本居高不下的背后，是教培市场产品日益同质化的表现。

网易有道2019年Q4的销售与营销费用为2.058亿元人民币，而2018年这一开销为 5,410万元。可以看出，如网易有道这种自带流量池的头部企业，营销费用依然一路高升，这说明当下的教培市场，很大程度上还在扩张期。

2019年末疫情的出现让教培市场呈现出冰火两重天的局面：一面是线上教培机构百家争鸣，一面是传统教培机构绝地求生。疫情之下，既是一场淘汰赛，又是一波红利期。

经历过疫情引发的这次在线教育“大练兵”后，在线教育概念正向着除一二线城市以外的地区深入普及，这就意味着下沉市场红利空间进一步扩大。尤其在当下这种千载难逢的低成本获客时期，各教培机构更是不遗余力的想先声夺人。可以预见的是，疫情过后，拥有千亿美元市值的K12在线教育市场必然新战再起。

如今盘踞在线教育红海之上的势力，可三分天下。

一方是以新东方在线、学而思为首的K12在线教培巨头，其深耕教培市场多年，资本实力雄厚，教研和系统建设能力敦实；一方是以猿辅导、网易有道为代表的线上教培新秀，其擅长以创新的教学模式切入某一场景或细分赛道，背后拥有多方资本支撑；最后一方则是不断涌现的中小互联网教育平台，正是这股力量在推动着在线教育的不断变革。

再看网易有道当前处境。短期来看，网易有道与跟谁学、学而思一二线城市K12用户上的争夺必不可免，成人业务将与新东方在线在下沉市场交兵相见。过去一年中，网易有道在不断招兵买马，扩大服务团队。截至 2019 年年底，有道的辅导团队已扩充至 520名员工，在广州、南京和西安设立了三个辅导基地。

财报显示，2019年Q4季度有道的运营亏损利润率为 49.7%，较去年同期的 21.9%有所下跌；学习型服务与产品的毛利率较去年同期的 21.6%，同比增加至 29.3%。可以看到，毛利率的增长主要得益于规模经济的影响以及业务扩张和教师薪酬结构的进一步优化。这也表明，网易有道正在有意控制成本。

当下的这场在线教育“大练兵”中，折射出行业发展中存在的诸多问题。其中，硬件配套设施在整个教学过程中都影响着用户的学习体验和效率，这对如今同质化日益严重的在线教育市场来说，或许是一个提醒。

而对于手持智能硬件利器的网易有道来说，亦是一个“杀手锏”。