四次“撞门”终上市 嘉楠耘智能坐稳区块链第一股吗？

文|卓宇

来源|博望财经

当国内三大矿机厂商比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际去年纷纷提交招股书时，争做区块链第一股的竞争意味已经很浓。而如今，谁也没想到却是被这个“行业老二”拔得了头筹。

纽约时间2019年11月21日上午，嘉楠耘智CEO张楠赓按响敲钟铃，嘉楠耘智正式挂牌美国纳斯达克。此次上市初始发行价为9美元，首日开盘价12.6美元，收盘价达到8.99美元，市值达到14.2亿美元。

张楠赓在敲钟现场激动的表达出，嘉楠耘智要通过科技提升社会效率、改善生活方式的奋斗愿景。或是受到敲钟现场气氛的感染，张楠赓有些亢奋，正如他自己所说：“我从北京来到纽约，这是一段非常神奇的旅程。”

不撞南墙心不死

早在嘉楠耘智向美国SEC递交招股书时，大家脑海里不由浮现出了“风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复还”的壮烈场景。人们都说事不过三，但此番已经是嘉楠耘智第四次撞击股市大门了。有句老话叫不撞南墙不回头，而用流行词汇来解释：这嘉楠耘智压根儿就是个“头铁”！

嘉楠耘智是干吗的？最开始就是个卖矿机的。别误会，这个矿机不是挖煤矿的机子，而是挖比特币的机子。成立于2013年4月的嘉楠耘智，创始人张楠赓是个北航博士，嘉楠耘智的前身就是张楠赓的团队。

2013年，嘉楠耘智宣布旗下阿瓦隆矿机问世，这款商用ASIC芯片比特币矿机，号称全球首款基于 ASIC 芯片的区块链计算设备。阿瓦隆矿机的问世，意味着比特币“矿工”们告别原始的电脑CPU、GPU挖矿时代，同时也让嘉楠耘智初露头角。

同样在2013年，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，让比特币价格陷入谷底，开启了长达两年的熊市。公开数据显示，嘉楠耘智2015年的全年净利润仅有151万元。但不得不说博士的眼界就是开阔，矿机不好卖，那就搞智能芯片。2015年，嘉楠耘智开始致力于人工智能芯片的研发。

研发芯片前期肯定需要往里砸钱，正当一筹莫展之时，嘉楠耘智在比特币市场迎来了一场及时雨。2015年年末比特币开始暴涨，从200多美金一直涨至2017年年末近20000美金一枚。因此，嘉楠耘智2017年的净利润也水涨船高一下飙升到3.6亿元，两年增长238倍。

看着这忽上忽下的比特币价格，嘉楠耘智更加清楚的认识到，卖矿机虽然暴利但收入不太稳定，还是要好好搞芯片。但芯片研发必然是个长期需要投入资金的业务。左思右想，还是上市大家一起出钱搞最稳妥。于是，嘉楠耘智开启了张楠赓口中的那段神奇旅程。

2016年6月，主营电气设备的A股上市公司鲁亿通，发布公告宣布斥资30.6 亿元收购嘉楠耘智百分之百股权。然而，此番颇有借壳之嫌的操作被监管部门一眼看穿，最终被证监会叫停。

2017年，嘉楠耘智完成A轮融资后，估值近33亿元人民币。继而申请挂牌新三板，但恰逢行业动荡，介于公司业务的特殊性，其财务收入又遭到全国股转公司与券商前后三轮反馈问询，最终嘉楠耘智主动放弃在新三板挂牌。

2018年，嘉楠耘智由矿机商摇身一变为智能芯片生产商，受到证监会鼓舞的嘉楠耘智再次转战港交所。但6个月过后，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归为“失效”一列，意味着上市计划再次折腰。

直到今年10月底，嘉楠耘智再次向美国SEC提交了首次公开募股说明书。不知道是不是嘉楠耘智锲而不舍的精神感动了美国人，反正最后嘉楠耘智的上市梦终于圆了。

卖艺不卖身

嘉楠耘智的IPO之路真是场魔幻之旅。

不管怎么说，如今区块链第一股的名头已被嘉楠耘智拿下。虽然与预期4亿美元的募资金额目标相比，只筹到了9000万美元，但嘉楠耘智显然已经站在了一个新起点上。

有人问：“大家都是卖矿机起家的，为什么你就能好好活着，而且还活的挺滋润？”对此嘉楠耘智联席董事长孔剑平在此前接受创业邦采访时表示，嘉楠耘智发展历程中做得最正确的决定，就是将自身定位为做区块链基础设施建设，生产和销售带芯片的矿机及人工智能芯片，从未从事过挖矿和发币。

听明白了吧，人家只卖艺不卖身，时刻保持着一种敬畏行业的极客精神。而值得一提的是，张楠赓他还有另一个更为币圈熟知的名字叫“南瓜张”。一个高学历人才、行业老炮，深知几年前币圈的水有多深，嘉楠耘智凭着卖矿机就能赚得盆满钵满，怎么会冒着风险去挖矿和发币。

孔剑平还自豪的表示，截至目前，矿机销售收入占嘉楠耘智总收入99%以上。接下来嘉楠耘智将以芯片为切入点，搭建人工智能和区块链生态平台，预计未来3-5年，人工智能芯片收入与矿机收入能大致持平。瞧瞧这蓝图已经规划好了，人家上市募资，就是提前为未来布局。

等等！目前矿机销售收入99%以上？说好的智能芯片生产商呢？

IPO只是开局

更令人虎躯一震的是，招股书中披露的数据显示，2019年上半年，嘉楠耘智AI相关产品仅实现了46.8万元的收入。再回顾近几年数据，在2017年、2018年和截至2019年6月30日的六个月中，矿机及其零配件的销售额分别占总营收的99.6%、99.7%和99.4%，如此比例失调的占比更加让人胆战心惊，这是不是意味着矿机卖的不好了，嘉楠耘智的营收和利润会受到直接影响。

事实就是如此。数据显示，2018年上半年，嘉楠耘智销售矿机均价为7160元，2019年上半年均价则为1103元。再以2018年开始销售的A8系列矿机为例，2018年上半年A8均价为7449元，2019年上半年则为1008元，而A8成本降幅有限，两个时间点分别为2610元，2546元。毫无疑问，这跟比特币价格的大幅波动脱不了干系。而给嘉楠耘智的收入也带来直接打击，2019年上半年亏损3.3亿人民币，相比2018年上半年净利润2.16亿，利润同比下降了252%。

其实，嘉楠耘智经营重点由矿机转向AI芯片也谈不上转型。因为本身就是AI芯片改变了传统计算架构，AI芯片强调算力，而矿机本身就是一个算力服务器。所以卖矿机的去研发智能芯片，本身就是顺理成章的事。

孔剑平也表示：“嘉楠耘智团队的基因在于硬件，芯片是个好的切入口，研发矿机芯片积累的工艺还可复用于AI芯片，这是公司创立之初就确定的方向。”

那么AI芯片是个能赚钱的好生意吗？至少现在对于嘉楠耘智而言还不是。2018年，嘉楠耘智推出第一代AI芯片“勘智K210”，产品的商业化从今年3月份正式启动。资料显示，截至今年9月30日，公司在半年内向AI产品开发商发货53000多块芯片和开发套件。但从今年上半年其AI产品不足50万的营收来看，这项业务短时间内难以替嘉楠耘智分担风险。

为什么不看好？因为AI芯片这块肥肉的背后有无数道目光在盯着。先说矿机老大比特大陆，虽然趁着比特大陆内斗时，嘉楠耘智先一步入了股市。但无论从营收规模还是矿机市场份额，嘉楠耘智毫无竞争优势可言。

再来看看当前海外与国内的科技巨头和创业公司龙盘虎踞的AI芯片市场，早已有一批企业在产品研发和市场推广上打下基础。其中不乏如Nvidia、AMD、IBM、Intel及高通等传统的芯片老牌企业，也有如苹果、Google、亚马逊、华为、阿里巴巴、百度等互联网巨头，而近两年兴起的如中科寒武纪、地平线等新秀，产品在云端、自动驾驶、智慧安防、移动互联网等场景中都获得了较突出的应用。

所以对嘉楠耘智来说，IPO只是开局，真正的战斗才刚刚打响。